行业建材建筑工程关注区域化国际化和央企重组的

建材：建筑工程 关注区域化国际化和央企重组的投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

09年和2010年1季度行业回顾：投资增速回落，细分行业分化09年固定资产投资增速 0.5％，10年1－2月26.7％，明显回落，全年刺激政策退出，预计FAI增速回落至25％；月细分行业出现分化，铁路基建投资增2 .7％，出现预期之中的显著回落。

房地产新开工增速维持高位，装修装饰景气度高。整个建筑板块09年业绩大幅飙升，其中建筑央企分享行业快速增长果实，利润增速领先，预计全板块净利润增速约50％，不过总体是以量补利。

而整个建筑板块在1Q跑赢大盘 ％，明显强于09年。

2010年二季度展望：区域振兴和国际复苏1、城市化与区域振兴带来区域投资机会：政策导向为推进城镇化和区域振兴。预计未来几年城市化率年均提高0.％，行业中长期增长的驱动力，二季度即将出台的区域振兴政策包括新疆，成渝特区等政策；2、央企并购重组加快：2010年是央企之间并购重组大限之年，建筑央企是本轮并购重组主力，关注葛洲坝、中工国际、中材国际、铁工铁建筑、路桥建设等； 、对外承包工程新签合同额有望回归正常增长，海外铁建加速。国际基建复苏受益顺序由高到低：中工国际、中材国际、葛洲坝、中国化学、中国建筑；4、Q10钢价大幅上涨提升行业成本压力，建议规避钢材成本占比较高、闭口合同为主的钢结构板块。

2010年2季度投资策略板块估值具有较好的安全边界：纵向比较，板块2010年约17倍的动态PE位于历史低位；从横向比较，相对A股其他防御性板块和国际建筑巨头也无高估。我们维持对行业的“增持”评级，投资主线：（1）城镇化快速发展与区域振兴政策带来的区域投资机会——城市化快速发展、新疆区域振兴政策、成渝特区、湖北12万亿投资；（2）受益国际基建复苏（中国对外新签合同额出现复苏）；（ ）央企并购重组。二季度我们重点推荐葛洲坝、东方园林、中材国际、中铁二局、中工国际、金螳螂、中国化学等。

目录09年和1Q20行业回顾：投资增速回落，细分行业分化....七匹狼则是针对客户和供应商进行整合。客户整合主要包括企业与主要客户的沟通................................................................................1二季度展望：区域振兴和国际复苏....................................................................................................................... 二季度投资策略:维持行业增持评级....................................................................................................................7重点上市公司比较与分析.......................................................................................................................................9风险分析.................................................................................................................................................................12附:............................................................................................................................................................................14图表目录图1：2010年固定资产投资增速回落...............................................美方将对俄罗斯的提议进行核实....................................................................1图2：2010年铁路基建投资增速回落...................................................................................................................1图 ：2010年房地产销售面积增速维持高位.......................................................................................................2图4：2010年房地产新开工面积增速维持高位...................................................................................................2