行业化工需求拉动为主主题投资为辅

化工：需求拉动为主 主题投资为辅 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●2012年需求回升带动价格上涨。2011年下半年，行业整体的盈利水平增速出现回落。四季度与一季度为化工行业的需求淡季，因此我们预计多数化工产品的价格进入2012年还将持续下跌；进入二季度，下游纺织、家电等行业开工率有所放大，对化工产品的需求也将随之回升，前期价格下跌跌幅较大或下跌速度较快的产品价格将率先反弹； 季度多数化工产品价格跌幅将放缓或进入谷底，价格涨幅同比将出现不同程度的增长。

●国际局势增加化工行业恢复的不确定性。2012年中东局势变化仍将是影响国际原油价格的重要因素，如果伊朗战争爆发，原油价格或将出现大幅波动；同时化工行业作为中游制造业，对内外需均比较敏感，欧债危机加剧及美国经济复可能会有不同结果苏都将使石化行业运行的不确定性加大。

●在上述背景下，2012年我们依据三个投资逻辑进行投资，其一在需求恢复过程中，前期价格跌幅较大的品种，其业绩弹性大；其二是拥有稀缺资源的企业能够获得持续的超额收益；其三是水利投资快速增长所带今天我刚刚拿到的。来的主题性投资机会。

●随着二季度多数化工产品需求旺季的到来，产品价格将触底回升，尤其是前期价格跌幅较大的品种，其业绩弹性较大，重点关注下游需求较为稳定的化纤、聚氨酯行业盈利改善所带来的投资机会。

●资源的稀缺性导致产品新增产能增长速度受到一定抑制，供需紧张推高产品价格，拥有资源的企业能够获得持续的超额收益，我们持续看好拥有垄断资源的相关企业，建议关注磷化工、钾肥。

●未来10年中央将投入4万亿进行水利建设，继今年下半年水利投资快速增长，我们认为明年水利建设投资将进一步增加，带动民爆产品需求持续增加。

●化工行业需求回升带产品动价格上涨，企业盈利能力也将逐步恢复，因此我们看好化工类上市公司盈利能力的持续增长，重点推荐雅化集团（002497）、久联发展（0020 7）、湖北宜化（000422）、盐湖股份（000792）、海利得（002206）、桐昆股份（6012 ）。

●风险提示：原油价格大幅波动；欧债危机加剧；美国经济复苏进程低于预期。