行业日常消费品大众食品持续推荐白酒有反弹需求

日常消费品：大众食品持续推荐 白酒有反弹需求 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周行业回顾本周数据动态：国统局收入、利润数据一览。除葡萄酒收入、速冻食品收入外，食品饮料个子行业月累计增速普遍小幅下行。白酒收入增速为26.8%，啤酒收入增速分别为6.8%，葡萄酒收入分别为14.4%，乳制品收入增速分别建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团。该新政被称作是十七大提出“大力发展文化产业”以来最好的政策机遇。为14. %，速冻食品收入增速为12. %。

春节后第一周，高端白酒中仅茅台价格有所下降，五粮液和老窖有企稳特征。本周白酒一批价：茅台1100（下降 0元），五粮液680（上升10元），157 为750（上升5元）。（注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考。）行业分析与投资建议201 年白酒投资两个观点：1）高端酒看需求，中低端酒看供给；2）一线酒与市场博弈，二三线与公司博弈。白酒反馈：仍然维持“三线地产酒将是穿越政治周期的良好品种”的观点。业绩高增长有望继续创造超额收益，从而提供1 年白酒投资收益弹性。由于三线地产酒的投资需跟上市公司博弈，业绩驱动节奏难以把握。建议在合适的市值，整体买入三线地产酒，对冲业绩波动风险。高端酒的需求依然面临严厉的政策打压，上半年预计跑平市场：高端酒厂商史无前例的出台空前严厉的保价控量（缩量）。我们认为1 年的高端酒有点类似12年的房地产，上半年将可能受到较强的政策打压，塑化剂与反腐政策将延后高端酒复苏时点个季度。

我们认为高端酒某种程度上也是一种刚性需求，结合目前非常低的估值，一旦政策态度放松或者需求回暖将迎斗神来报复性上涨。白酒Q1组合：考虑到1季度业绩确定性，1季度推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、沱牌舍得。

食品板块：消费属性防御性强，板块估值仍维持稳中有升判断，两低（低市值或低估值）品种弹性大。近期资金流入消费，固定资产投资稳定打开钱袋子，大众食品主力消费人群的收入增长预期提升。我们认为，两低（低市值、低估值）且基本面存在改善预期的个股，如洽洽食品、安琪酵母、好想你、南方食品会存在较大弹性。本周，三全食品公布收购龙凤，我们前期对三全食品的推荐基于行业高天花板和管理层溢价，收购后，公司的行业地位更加超然，稳步受益行业稳定成长及产品高端化进程。我们在月初将提供食品板块估值中枢的伊利股份、双汇发展调入首推，录得较大超额收益，基本逻辑是，在城镇化和中低收入提升预期显现的情况下，食品板块收入增长预期提升，而反应未来的估值中枢也将随之提升，对于提供食品板块估值中枢的全渠道公司双汇发展、伊利股份，其1 EPE将逐步向25x靠拢；同时，由于白酒仓位近期没有明显提升趋势，双汇发展、伊利股份由于良好的流动性易成为资金配置品种。本周我们预计，食品板块相对大盘的溢价将进一步巩固。我们认为目前这个时点可选择一季度增长具有春节基数效应，且基本面良好的个股，如三全食品（行业空间大、收购使行业地位进一步提升、管理层思路切换找到感觉，渠道及高端产品发力）、承德露露、好想你。持续推荐估值仍在低位的洽洽食品（低估值，渠道强，年中果冻新品开始推出），以及仍处于单品确定性扩张阶段的克明面业（还在最简单的单品成长阶段）。