行业商业零售重视零售板块成长股投资机会荐股

商业零售：重视零售板块成长股投资机会 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨1.98%，跑赢沪深 00指数2.15个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌2.79%，跑赢沪深 00指数0.49个百分点。子板块方面，超市指数下跌0.67%，连锁指数上涨 .66%，百货指数上涨1.22%，贸易指数上涨2.68%。相对于本周沪深 00跌幅0.16%，中小板指涨幅 .96%而言，商贸零售板块整体表现平平。个股上涨前五名为跨境通、藏格控股、三联商社、兰生股份、茂业通信，个股分别上涨15.59%、1 .5 %、9.67%、9.54%、9. 2%；跌幅排名前五名为三江购物、汇鸿集团、新华都、上海九百、中百集团，分别下跌12.48%、11.84%、9.87%、8.59%、6.05%。

本周重点推荐公司：苏宁云商：双线融合模式最优，迎接新一轮成长周期。

苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平，线上加强运营，强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源，与阿里对接之后，全面开放，将贡献显著收入，同时，集团在金融全面布局，交易额将加速成长。

我们预计年公司实现营业收入2411.25/ 007.71/ 642.75亿元，同比增长28. 1%/24.74%/21.11%；归属母公司净利润为16.41/21.77/ 4.95亿元。对标京东电商模块0. 倍P/GMV，预计苏宁2017年线上GMV为1801亿元，苏宁线上估值为540. 亿元；线下给予15倍PE，预计2018年净利润约为45亿元，线下估值为675亿元；物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿，金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿，加总估值为1664. 亿元。

永辉超市：Q 收入以及净利润环比加速，科技与新业态并行，进入新增长通道。永辉超市自身制度革新，通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升，而后通过新业态的迭代提升用户体验，而总你面对的是一群只把站长作为第二职业的城里人他们的站点收录动辄几万、十几万体来看，是基于公司强大的供应链体系，公司基于自身的供应链体系，持续不断的推进新业态，例如超级物种以及永辉生活等，公司董事辞职积极引进科技人才，有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售，基于内生增长，我们预计年公司实现营业收入为58 .95/697.85/8 9.9 亿元，同比增长18.61%/19.50%/20. 6%，实现归母净利润为18.57/24.90/ 1.19亿元，同比增长49.58%/ 4.01%/25.29%；考虑公司未来发展空间以及供应链能力，且积极拥抱新变化，给予2018X50倍的估值，对应目标市值为1245.00亿元，“买入”评级。

周度核心观点：重视零售板块成长股投资机会。2017年是新零售开启的一年，巨头抢占线下门店加速，主要集中超市板块，格局已经稳定；展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地，开店速度将加快，同时制度改革将改善零售效率，重点配置超市板块，，同时1季度是消费旺季，建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定，未来龙头将强者恒强，从这个角度，建议重点配置苏宁云商；同时可关注百货的新零售投资行情，重点关注低估值的百货公司。

数据更新：永辉超市门店更新，截止2017年12月 1日，永辉超市官数据显示，年初至今永辉新开门店数量为122家；其中10月份新开门店数量为15家，11月份新开门店数量为8家，12月份新开门店2家。VE价格进入上升通道，2018年第十三周（ 月26日至 月凭经验预订一辆3.8米长的货车。当晚9时许 0日），维生素E市场报价元/千克，价格反弹后有所震荡，从VE价格以及塑料电商B2B高增速角度，重点关注冠福股份。