高考加油日常消费品三季报推动茅台反弹是大概率事件魏家

日常消费品：三季报推动茅台反弹是大概率事件 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：三季报推动茅台反弹是大概率事件。10月日，食品饮料板块多数跑赢市场，三元、大北农、顺鑫等个股补涨领先，强势板块乳、肉涨幅也居前。受秋季糖酒会冷清抑制，白酒股再次垫底。10月中下旬即将进入三季报密集披露期，一方面，白酒公司多数报表应会难看，营收、净利降幅超预期可能性高，如上周三季报预亏的酒鬼酒，从而继续抑制股价；另一方面，茅台三季度营收、净利应会恢复正增长，且我们判断预收款也将较2Q1 显著回升，在食品饮料持续走强和投资人普遍丧失对茅台信心背景下，三季报很可能带动茅台股价反弹。

当然限于行业不景气，高度应有限。年初至今，我们持续高呼大众品龙头将强者恒强，已逐步兑现，贝因美、伊利、双汇等的股价和估值屡创新高。随着龙头估值高涨，推动了此前表现平平公司补涨，如近期表现较好的加加食品、克明面业等，我们预计这种趋势将持续。

本周维持推荐四家重点公司：大北农、贝因美、伊利股份、双汇发展。大北农猪饲料业务正高速增长，且业务扩张导致的短期利润率低点已在2Q1 兑现，预计 Q1 开始净利增速将逐季走高，利于股价上涨，建议关注我们10月9日发布的深度报告。10月10日，媒体报道，《推动婴幼儿配方乳粉行业企业兼并重组工作方案》或将于近期出台，行业竞争环境改善预期可能继续升温，对贝因美股价上升有利。通过产品直接提价和推动高档产品占比上升，伊利完全有能力消化原奶价格上涨压力。1H14管理层出售股票预期下，伊利仍是2H1 投资者首选。双汇国际已明确将加大史密斯菲尔德对华出口，可能给双汇发展带来业绩超预期机会。

平安重点公司2Q1 季报预览。基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司 Q1 如下：白酒重点公司中， Q1 净利增速预测由高至低分别为：贵州茅台（16.7%）、很省心。现在停车都不固定了泸州老窖（12.6%）、青青稞酒（10.0%）、洋河股份（-11.0%跟赵薇混有肉吃）、古井贡酒（-24.0%）、山西汾酒（- 0.0%）、沱牌舍得（- .1%）、五粮液（- 7.6%）、酒鬼酒（-105.8%）。非白酒重点公司中， Q1 净利增速预测由高至低分别为：贝因美（64.7%）、南方食品（40.2%）、伊利股份（ 7.6%）、大北农（22.2%）、双汇发展（19.2%）、青岛啤酒（10.0%）、古越龙山（-11.0%）、张裕（-20.5%）、安琪酵母（-21.2%）。

投资组合：大北农(25%)、贝因美(25%)、伊利股份(25%)、双汇发展(15%)、中炬高新（10%）风险提示：三公治理从严时间和力度超预期；重大食品安全事件风险。