高考加油家用电器新冷年开盘推迟影响当期出货增速荐魏家

家用电器：新冷年开盘推迟影响当期出货增速 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述产业披露7月空调产销数据：当月总产量802万台，下滑1 .84%，总销量796万台，下滑1 . 2%（其中内销518万台，下滑14.78%，出口278万台，下滑10.48%）；总库存709万台，下滑 .20%；公司层面，格力下滑0.51%（内销下滑1.0 %，出口增长1.89%），美的下滑15.68%（内销下滑20.00%，出口下滑9. %），海尔下滑17.74%（内销下滑11. 2%，出口下滑55.56%）。

事件评论内销跌幅有所加剧，出口延续负增长：当月空调内销延续弱势表现，这主要是由于旺季天气不急预期使得经销商提货热情大幅降低所致，此外相关上市公司推迟新冷年开盘也对当期出货造成负面影响；考虑到去年下半年出货基数不高且年初地产数据明显好转，预期行业内销增速或企稳回升；长期来看，在农村空调保有量提升带动下空调行业依旧是增速最为确定白电子行业；出口方面，在基数较高及外需平淡背景下当月出口持续负增长。

冷年开盘本标准规定了钨钍合金中二氧化钍量的测定方法。错期致使美的内销大幅下滑：当月三大白电整体销量均有回落，其中格力出货表现相对稳健，内外销增速均明显优于行业整体；而美的内销出货出现大幅下滑，其主要原因在于美的今年推首夺女子单人10米台冠军迟至八月进行新冷年开盘，而去年其部分销售公司开盘时间则提前至七月中旬，开盘错期导致当月同比增速有所失真，总体来看七八月份累计数据增速更具参考意义；此外为保障开盘新品销售，公司主动控制出货节奏也对当期增速有所影响。

中报收入端承压，下半年增速有望回升：受一季度行业整体去库存及旺季整体气温偏低等因素影响，上半年空调行业销售表现偏弱，此外在“价格战”背景下均价层面对收入端难以形成支撑，预计三大白电中报收入增速均有承压；但考虑到龙头价格策略调整助库存加速去化，且年初以来地产数据环比回升对行业销量有一定带动作用，厂商出货有望在渠道库存去化背景下步入正轨，同时基于产品结构改善，白电龙头收入增速有望回升。

攻守兼备，维持“看好”评级：在当期市场震荡格局下风险偏好明显降低，低估值蓝筹及优质成长股防御性仍将凸显；虽然白电龙头中报收入端承压，但目前其估值水平表明市场对行业并无更高预期，且考虑到“剪刀差”效应下其业绩确定性及高分红等因素，我们认为白电龙头在资产配臵中重要性趋势向上；综上，我们依旧维持行业“看好”评级，持续推荐基本面扎实、业绩增速稳健的美的集团以及估值优势明显、高分红率的格力电器。