公用事业火电出力持续放缓荐股位置

公用事业：火电出力持续放缓 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述6月14日，国家能源局和统计局分别公布2019年5月全社会用电量和发电量数据：5月份，全社会用电量5665亿千瓦时，同比增长2. %；全国统计口径发电机组发电量达到5589亿千瓦时，同比增长0.2%。

事件评论高基数叠加低生产，5月用电需求全面回落。5月份，全社会用电量5665亿千瓦时，同比增长2. %，增速较去年同期水平（11.4%）下10万赔金捐学子 和崔永元聊滑9.1个百分点，主因系5月份工业生产活动有所放缓。受当月工作日同比减少、出 货值增长放缓等因素影响，5月规模以上工业增加值同比增长5.0%，较上月回落0.4个百分点，较去年同期回落1.8个百分点。其中，第一产业、第二产业、第三产业和城乡居民用电增速分别较去年同期下降6.9个百分点、10.2个百分点、8.5个百分点和 .5个百分点。根据估算，5月二产对全社会用电增速的贡献约为22.18%。

经济增长动能减弱缩窄发电量增速，清洁能源高出力挤压火电空间。5月水电发电量同比增长10.8%，即可获得勇者竞速车牌和勇者竞速气球继续维持高出力水平，主要受2019年春季全国降水充沛和厄尔尼诺影响。5月份风力发电量为 5 亿千瓦时，同比增长19.4%；太阳能发电系统还会给予收获提醒量为108亿千瓦时，同比增长15.5%，风光发电量增速均有所回升。月份火力发电量20409亿千瓦时，同比增长0.2%。

其中，5月火力发电量 8 1亿千瓦时，同比减少4.9%，增速相较去年同期下滑15.2个百分点。5月规模以上工业增加值同比实际增长5.0%，较4月回落0.4个百分点，主要行业增加值普遍回落；5月以来全国高炉开工率弱于去年同期，生产端已明显承压；5月固定VW高德置地广场钱江新城轻奢品牌西太后资产投资累计同比5.6%，较上月回落0.5个百分点，经济内生增长动能的修复尚不明显，工业经济进一步走弱，生产用电需求同比减少。此外，5月工作日减少1天及去年同期气温基数较高等多因素均导致工业生产需求放缓，叠加清洁能源挤压火电发电空间影响，5月份火电发电量继续负增长。

投资建议：2019年月我国发、用电量增速放缓，火电业绩改善的重点和行情的主要驱动力已完成由“量价齐升”向“成本减弱”的转移。在当前宏观经济增长承压的趋势下，我们看好煤价中枢下行所带来的火电板块业绩改善及估值提升。当前环境下推荐关注煤价敏感性较高的皖能电力、华能国际、华电国际，以及有望深度受益于蒙华铁路开通的长源电力。

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