造纸印刷包装下半年重点关注国企改革和互联位置

造纸印刷包装：下半年重点关注国企改革和互联+投资机会 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

今年以来，轻工行业指数大欢迎转载幅跑赢大盘，绝对收益和超额收益都非常明显。我们预计，下半年市场大概率进入震荡上行的长牛阶段，行业整体大幅快速上涨现象或将难以持续，板块和个股将逐步进入分化阶段。我们认为，下半年轻工行业投资需要精选主题和个股，在一定安全边际的基础上追求弹性是首选思路，从收益风险比角度看，国企改革和“互联+”主题是下半年轻工行业最佳投资选择。

国企改革方面：下半年国企改革有望加速。在国改的历史背景下，一方面做得好的企业，有望借助国改做大做强主业，增强企业竞争力，促进产业升级，另一方面做得差的企业，有望借助国改促进战略转型，优化资源配臵，提高国资运营效率。我们前期发布了《国改专题：促进产业升级，优化资源配臵》报告，其中提到某些受益标的目前已经或多或少表现出国改的迹象。从发改委及各地政府相关国改指导文件发布节奏看，下半年国企改革进程有望加速。我们再次重申，国企改革主要可以围绕四个维度寻找投资机会：（1）长效激励预期；（2）集团或实际控制人资产注入预期；（ ）引进战投或外延式并购预期；（4）壳资源利用预期。重点关注珠江钢琴、民丰特纸、晨鸣纸业、恒丰纸业、银鸽投资。

互联+家居：O2O、C2B模式将是行业未来重要发展方向。家居行业从高速成长阶段逐步回落，在全新的“互联目前正在研究伦敦市和米兰市关于低排放区拥堵收费的两种模式+”时代，互联更多作为一种工具，协助传统产业实现转型和突破，我们认为，互联从渠道和产品两个层面对家居行业形成了深度冲击和重塑，O2O、C2B模式将是行业未来重要发展方向。业内部分优质龙头企业已经顺应行业发展趋势，整合线上线下资源，提出“电商定制”、“大家居”等概念，探索“互联+”模式，以满足消费者不同层次越来越高的需求，已经取得一定先发优势。重点关注德尔家居、好莱客、升达林业、索菲亚。

互联+包装：一体化服务平台整合行业资源，加速集中度提升。受制于服务半径所限，包装行业传统扩张模式主要基于产能的异地布局，重资产的扩张模式给企业带来巨大资金压力。“互联+”时代给包装行业带来新的发展契机，“互联+包装”构造的一体化服务平台，使得包装企业能摆脱依靠产能扩张的模式，通过平台整合资源，实现轻资产扩张，同时提高服务附加值，增加客户的粘性。“互联+”加速包装行业集中度提升，使得未来有望出现市值过千亿的巨无霸企业。业内部分优质龙头企业已经顺应行业发展趋势，率先延伸产业链，布局互联平台建设，探索“互联+”模式。重点关注美盈森、合兴包装。

风险提示：（1）国企改革进度低于预期；（2）地产销售低迷影响家居消费；（ ）市场大幅回撤调整风险。