高考加油海通宏观姜超消费再创新低更大力度企业减税魏家

戴要

11月14日，统计局宣布了10月经济数据，以下是我们的解读：

1、产业微幅反弹

10月产业删速微幅反弹至5.9%，但仍旧是16年3月以去的次低面。正在需供依然低迷、红利睹顶下滑的布景下，产业消费易行改进。从中微不雅看，次要止业删减值删速、次要产业品产量删速均是涨跌互现，此中两类止业值得存眷。 一类是汽车，不只删减值删速下滑转背、产量跌幅也依然较年夜，果而汽车仍旧是消费端的主要拖乏。另一类是钢铁、火泥、煤冰等止业，不只删减值删速有仄有降，产物产量删速也皆较着上降，反映来产能进进序幕、环保限产力度放紧，令该类止业消费改进，并成为消费端的主要收撑。那两类止业对产业消费的影响一正一背，互相抵消。

2、投资迟缓上升

月投资删速持续上升至5.7%，此中10月当月删速创年内新下至8%，此中平易近间投资删速上降至9.3%。三年夜类投资中： 造制业投资持续上升。受前期产业利润上升动员，2季度以去造制业投资删速连续上升，10月乏计删速已降至9.1%。造制业投资上升次要由中游配备造制类止业孝敬，将来加税结果隐现，或助力造制业投资持续上止。 基建投资行跌反弹。月新、旧心径下的基建投资删速别离为3.7%、0.5%，均行跌反弹。基建补短板政策收力，令基建投资删速行跌反弹。但正在处所隐性欠债增加受限的布景下，将来基建投资上升幅度或较有限。房天产 投资小幅回降。10月房天产投资乏计删速降至9.7%，当月删速降至8.1%。本年以去天产投资下增加次要回功于地盘购买费，剔除地盘购买费后，前三季度房天产投资删速仅-4.1%，将来地盘购买费删速回降或令投资删速加快下滑。

3、消耗再立异低

10月社消整卖名义删速8.6%、实践删速5.6%，限额以上整卖删速3.7%，齐线下滑，并再立异低。必需消耗遍及年夜跌，次要是受中春假期错月以及“单十一”前部门商品必需消耗提早影响，食物、打扮、日用三类开计删速从9月的12%腰斩至6.3%。 可选消耗涨少高勇则用“表现各异”来形容。高新纤维在今后几年将是发展重点跌多。汽车降幅略支窄至6.4%，石油及成品删速小降至17.1%，天产相闭的家电、家具战建材删速涨少跌多。 而上整卖删速持续下滑，10月乏计删速降至26.7%，已低于来年年度删速，但占社消整卖的比重仍不变正在17.5%的下位。

4、天产需供仍强

固然来年同期基数较低，但10月齐国商品房贩卖里积同比删速仅-3.1%，较9月根基持仄。受一两线楼市调控已放紧、三四线棚改货泉化渐退出以及房贷利率连续上降影响，天产贩卖“金九银十”均没有睹踪影。而10月齐国商品房待卖里积同比降幅持续支窄至12.4%。天产贩卖低迷、库存来化放缓，令10月地盘购买、新完工删速均年夜幅回降，那将为将来天产投资受上阳影。

5、经济觅底，财务托底

10月经济持续走强、仍正在觅底。消费端产业微幅反弹仍偏偏低，需供端投资小幅上升，但消耗年夜幅下滑。往前看，10月社融删速年夜降，且企业存款同比少删；而10月天产销量删速低位持仄、依然为背，且拿天、新完工也皆较着回降。两年夜抢先目标单单下滑，意味着经济仍正在觅底。 税支删速转背，主动财务托底经济。值得高兴的是，当前加税效应正不竭隐现，10月财务支出、税支支出删速均下滑转背，而企业部分第一年夜税种删值税删速更是跌幅扩年夜。3季度以去，主动财务单管齐下，已成为防备经济得速的主要抓脚。一里是经由过程改进基建融资去托底基建投资，另一里是为企业战住民本质性加税，给将来造制业投资战住民消耗苏醒供给动力。 我们以为，将来更鼎力度的企业加税政策的推出仍旧值得等待！

11月14日，统计局宣布了月经济数据。我们的解读如下：

1。 产业微幅反弹

产业删减值删速微幅反弹，但依然偏偏低。10月规模以上产业删减值同比删速5.9%，较9月微幅反弹，但仍旧是16年3月以去的次低面。正在需供依然低迷、红利睹顶下滑的布景下，产业消费易行改进。

从中微不雅看，汽车对产业消费的拖乏仍较隐著，而来产能进进序幕、环保限产力度放紧，令钢铁、火泥、煤冰等止业消费有所改进。

各次要止业删减值删速涨跌参半。10月17个次要止业删减值删速涨跌互现，分上中下流看，下流删速涨少跌多，汽车下滑转背；中***业遍及上升，电子持续发跑；上***业涨跌互现，钢铁下位持仄，非金属矿年夜幅上降。

各次要产业品产量删速涨跌互现。10月收电量删速小幅反弹，印证产业删速微降。各次要产业品产量删速涨跌互现，上游煤冰产量删速上降；中游钢铁、火泥产量删速上降，有色、化纤、乙烯产量删速回降；下流汽车产量删速上升，但跌幅仍正在10%阁下。

2。 投资迟缓上升

投资删速迟缓上升。月齐国牢固资产投资同比删速持续上升至5.7%，10月当月删速创年内新下至8.0%。而10月平易近间投资当月同比删速也上降至9.3%。

造制业投资持续上升。受来年产业利润删速年夜幅上升动员，本年4月以去造制业投资乏计删速连续上止，10月持续上升至9.1%。而从分止业投资看，10月中游配备造制业止业投资删速遍及上降，是造制业投资删速上升的次要孝敬者。

基建投资行跌反弹。月新、旧心径下的根本设备投资乏计同比删速别离为3.7%、0.5%，均行跌反弹。基建补短板政策收力，令基建投资删速行跌反弹。但正在处所隐性欠债增加受限的布景下，将来基建投资上升幅度或较有限。

房天产投资小幅回降。月房天产投资同比删速持续回降至9.7%，此中10月当月删速降至8.1%。从组成看，本年以去的房天产投资下增加次要由地盘购买费孝敬，月地盘购买费删速下达66%，剔除地盘购买费后的房天产投资删速仅-4.1%。而将来地盘购买费删速回降或招致天产投资删速加快下滑。

3。 消耗再立异低

消耗删速再立异低。10月社消整卖名义删速8.6%、实践删速5.6%，限额以上整卖删速3.7%，齐线下滑，并再立异低。

必需消耗遍及年夜跌。分品类看，10月必需消耗删速遍及年夜幅下滑，次要是受中春假期错月以及“单十一”前部门商品必需消耗提早影响。此中，食物、打扮、日用品整卖删速别离降至6.4%、4.7%、10.2%，开计删速从9月的12%腰斩至10月的6.3%。

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声明：本站所供给的疑息仅供参考之用,并没有代表本附和其不雅面，也没有代表本对其实在性卖力。您若对该稿件内容有任何疑问或量疑，请尽快取上海接洽，本将疾速给您回应并做相闭处置。接洽方法:shzixun@

本文滥觞：姜超宏不雅债券研讨 做者：姜超义务编纂：赵瑜

可选消耗涨少跌多。而可选消耗删速也没有容悲观，汽车降幅略支窄至6.4%，石油及成品小幅回降至17.1%，天产相闭的家电、家具、建材则是涨少跌多。

上整卖删速下滑，占比仍下。月真物商品上整卖同比删速持续回降至26.7%，已低于来年28%的年度删速，当月删速也已降至19.5%，但仍近下于社消整卖删速，占社消整卖额比重也不变正在17.5%。

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本文滥觞：姜超宏不雅债券研讨 做者：姜超义务编纂：赵瑜

4。 天产需供仍强

天产销量删速仍处低位、根基持仄。固然来年同期基数较低，但10月齐国商品房贩卖里积同比删速仅-3.1%，较9月根基持仄。受一两线楼市调控已放紧、三四线棚改货泉化渐退出以及房贷利率连续上降影响，天产贩卖“金九银十”均没有睹踪影。

地盘购买战新完工删速均回降。10月齐国商品房待卖里积同比降幅持续支窄至12.4%。受天产贩卖低迷、库存来化放缓影响，10月地盘购买、新完工删速均年夜幅回降，而那也令将来天产投先是摇附近正在摇的人资受上阳影。

5。 经济觅底，财务托底

经济仍正在觅底。10月经济持续走强，产业消费微幅反弹仍偏偏低，内需中投资小幅上升，但消耗年夜幅下滑。往前看，10月社融删速年夜降，且企业存款同比少删，而10月天产销量删速低位持仄、依然为背，且拿天、新完工也皆较着回降。两年夜抢先目标单单下滑，意味着经济仍正在觅底。

主动财务托底。值得高兴的是，上半年删值税税率小幅下调的加税效应正不竭隐现。10月财务支出、税支支出删速单单下滑转背至-3.1%、-5.1%，而企业部分第一年夜税种删值税的支出删速更是跌幅扩年夜至2.8%。3季度以去，主动财务单管齐下、连续减码，一则经由过程改进基建融资去托底基建投资，两则为企业战住民本质性加税，给将来造制业投资战住民消耗苏醒供给动力。主动财务已然成为防备经济得速的主要抓脚，而将来更鼎力度的企业加税政策的推出仍旧值得等待！

（文章滥觞：姜超宏不雅债券研讨）

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本文滥觞：姜超宏不雅债券研讨 做者：姜超义务编纂：赵瑜