高考加油高华证券美国债券收益率上升应可被消化魏家

高华证刘德谦：现在有的景区被企业承包了券：美国债券收益率上升 应可被消化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对美国债券收益率上升的担忧似乎过度过去两周，对美国债券收益率上升和美联储债券收购力度减弱的担忧主导着市场。投资者尤营销方式是随着互联的发展而出现的其担心债券市场的转变将扰乱美国和全球股市的积极势头。我们认为这些忧虑属于过度。

收益率并未远高于2013年初；美联储立场未变尽管最近债券收益率大幅上升，但并未远高于今年年初：3、4月份收益率的大幅下滑更像是异常现象。此外我们认为美联储立场并未发生转变：由于美国通胀率低于目标水平且经济增速仍然温和，我们不认为美联储将改变其宽松的货币政策立场。

股市和债券收益率并非不能同时上升股市和债券收益率同时上升属常见现象，因为经济增长的改善对这两个市场均有提振。因此增长推动的收益率变化最终应是可被消化的。主要的风险在于美联储言论令市场认为其反应机制将发生改变，或者是通胀率上升。但我们认为这两个风险都不高。

收益率上升对部分资产可能构成挑战但美国债券收益率走高可能对其它资产带来更多挑战。我们重点指出中期内一些新兴市场资产可能受到较大冲击。此外，与美国不同，在日本，投资者对政策框架的担忧所产生的影响更大，一直以来，日本央行的反应机制都是市场关注的焦点。