高考加油民族证券企业盈利恶化趋势不变魏家

民族证券：企业盈利恶化趋势不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2014年全国觃模以上工业企业实现利润总额64715.3亿元，同比增长3.3%，增速比1—11月回落2个百分点，比2013年回落8.9个百分点；12月当月实现利润总额8507.3亿元，同比下降8%，降幅比11月扩大3.8个百分点，为2012年以来新低。需求不足导致企业销售放缓以及CPI和PPI剪刀差明显扩大，对企业利润造成侵蚀。

2014年，觃模以上工业企业以利润总额计算的利润率为5.91%，较2013年下降0.2个百分点。以主营活动利润计算的利润率为5.52%，较2013年下降0.52个百分点。二者均为2011年以来年度利润率的最低值。月度滚动利润率继续回落，企业盈利能力延续恶化趋势。

12月末，觃模以上工业企业应收账款余额同比增长10%，增速较11月末回落0.8个百分点；产成品存货同比增长12.6%，增速比11月末回落1个百分点，连续4个月下降；12月存货净减少，下降幅度较2013年及2012年同期水平有所扩大，被动去库存延续。但12个月滚动的应收账款周转率和产成品存货周转率均延续下降趋势，企业运营效率仍无明显改观。

整体看，12月数据所呈现出的企业经营效益延续了恶化趋势。近财务对络购物这款的付款方式还不太熟悉期政策“稳增长”意图丌变，随着政策效果的逐步释放，未来企业盈利短期内有望恢复。但鉴于结构调整的见效需要过剩产能有实质性出清；从目前迹象判断，这一过程依然漫长，企业盈利恶化的趋势2015年大概率会延续。