长江证券弱势整理消费御寒公开

长江证券：弱势整理 消费御寒 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点市场观点：中期乐观，短期调剂我们对市场中期趋势持乐观态度，核心逻辑是我们认为流动性中期将维持宽松，风险偏好处于缓慢修复中，企业盈利仍将呈现小幅增长。

但我们认为市场短时间处于调剂态势，核心逻辑是我们认为流动性短期将偏紧，未来重点关注事件是本月15日联储议息会议对明年的加息指引是否超预期。

核心逻辑：流动性偏紧制约市场，风险偏好出现修正迹象我们认为短期市场的核心矛盾是流动性是不是还会持续偏紧，我们认为流动性阶段性偏紧状态将最少持续到12月15日联储议息会议，因此我们认为A股市场在此之前都将保持弱势整理格局。如果议息会议对明年的加息指引超出市场预期，那末流动性偏紧及A股弱势整理格局可能持续更久。

伴随着年末节点临近，跨年资金价格开始出现大幅上行，但公然市场仍呈现净回笼。融资余额开始下落也一定程度上体现风险偏好正在修正。

结构与配置：消费、国企改革、一带一路从配置上来看，我们建议关注具有稳定防御价值的消费板块，包括医药、农业、食品饮料、零售、纺织服装等。邻近新年，消费景气迎来旺季，11月CPI与PPI数据超预期，使得短期通胀预期再起，加上深港通开通，受QFII等海外投资者偏好的消费股受益。其中农业供给侧改革是本次中央政治局会议的讨论要点之一，同时投资者预计会预期年初的一号文件与农业政策相关。

此外，随着OPEC与非OPEC国家达成2001年以来的首个共同减产协议，受益于油价上涨的板块也值得关注。包括油气资源公司，如新奥股份、新潮能源、洲际油气；油服公司，如惠博普、通源石油、杰瑞股分；石油化工相干公司，如华锦股份、恒逸石化、桐昆股份等。

主题方面，继续重点推荐国企改革（混改和上海本地股）、一带一路等。