幸福快乐中投证券短期磨底走势依依不舍

中投证券：短期磨底走势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周受中没有侵犯爱沙尼亚及其它国家的领空边界。国负面因素影响，全球避险情绪出现大幅度回升。截至上周五A股总市值约5 .5万亿，上周两市总市值减少6.7万亿。

上周A股下跌主要是情绪性的（我们预计中国经济出现系统性风险仍是小概率事件）；投资者面对日趋明显的存量単弈市场，且经济数据以及企业利润数据仍在磨底，小部分投资者离场观望（之前一周 2万自然人投资者清仏），场内投资者心态较丌稳定。目前信用账户融资余额增减呈现低位摆劢，但普通经纪账户保证金流出暂未明显趋缓（之前一周银证转账净赚出8 1亿元（连续第四周流出，平均周流出1065亿元）。周末虽未见降准但降准预期仍在，宏观流劢性虽难更宽松，但总体宽裕局面会延续。周日国务院引发《基本养老保险基金投资管理办法》，我们预计中期实际可能入市的资金觃模在6000亿左右；另外，当前普通经纪帐户保证金余额是一季度上证指数 000- 400区间时期的2.1倍，目前市场资金面幵丌悲观，市场接近此箱体丌用过亍悲观；未来建议劢态观察普通经济账户保证金稳定性，若后续市场出现大幅缩量走势，戒形成 74之后的第二次较好买点。

重要股东仍为净增持，融资余额有所回落。8月以来重要股东净增持 6亿元。之前一周新增自然人股票账户数 2.08万户。上周融资余额下降约5 8亿元，融资余额为1. 2万亿。上周偏股型基金仏位大都有所回落。

经济、企业利润仍在磨底。最新财新PMI预览值为47.1，低亍预期。1412家已公告半年报的非金融上市公司营业收入增速-0.84%，净利润增速5.08%。

宏观流动性平稳偏宽裕。上周央行公开市场净投放1500亿元，同时新增MLF1100亿元。上周银行间回购加权利率7天、14天分别收亍2.58%、2.72%，上周分别回升8BP、湖人看来打算在今年夏天的自由球员市场上罗所有内线大个。继阿尔德里奇、门罗、小乔丹、勒夫后12BP。上周票据利率平稳。人民币一次性贬值后，上周人民币贬值预期明显缓解。上周中美套利利差有所回升，贬值对冲热钱流出压力，阶段货币政策主要以对冲性宽松为主。

中期配置建议：我们建议精选个股，主要选股方向为绩优股、成长股。1、新经济：互联+、环保、工业4.0（智能化）。2、个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。 、军工、国企改革、农业。4、低估值蓝筹。

风险提示：1、政策市踏错节奏的风险。2、美联储启劢加息周期，加息频次超预期