公用事业需求刺激力度过大产能退出进程恐减位置

公用事业：需求刺激力度过大 产能退出进程恐减缓 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆201 年光伏装机目标大幅上调据新华报道，1月7日至8日，201 年全国能源工作会议在北京召开，会议提出今年全国能源系统将重点做好八个方面工作，其中，要大力开发页岩气、煤层气等非常规油气资源，大力发展新能源和可再生能源，积极发展水电，协调发展风电，大力发展分布式光伏发电，全年新增水电装机2100万千瓦IMF等改革迟滞令人遗憾、风电装机不会盲目花钱1800万千瓦、光伏发电装机1000万千瓦。

◆2015年国内光伏装机有望超规划100%按照国家能源局2012年9月份发布的《太阳能发电发展“十二五”规划》，到2015年年底，太阳能发电装机容量将达到21GW以上。而根据最新能源工作会议的政策指引，仅201 年就安排了10GW的安装量，21GW的目标将轻松打破，我们预计，如果政策不发生大幅转向，未来 年的装机目标都将超强化时候需要支付100金币过10GW，到2015年装机容量将接近或超过100%。

◆政策刺激需求意愿明确，分布式光伏装机发力我们预计，到2012年国内光伏装机需求将达到4.7GW，其中分布式光伏发电系统达到2.1GW，占比超过4 %；我们预计在201 年新增的10GW光伏发电中，分布式光伏系统将有望超过4.5GW，增速超过110%，未来5年内光伏新增需求的分布式光伏比例将提升至50%以上的水平。

◆需求刺激力度过大，产能退出恐严重放缓我们认为，影响光伏行业是否能长期健康发展的核心变量是行业的产能过剩率。本次政策指引加速了需求刺激的力度，短期看来对于光伏行业会产生如下影响：

1.光伏订单有望从春节后开始回暖，短期光伏产品价格有望出现小幅反弹，现有去库存进程加速；2.价格反弹导致企业毛利率水平回升，部分企业回到临时停产点以上，产能恢复的概率增大； .产能过与P2P合作拓宽了典当行融资渠道剩率依旧高企，产能退出减缓，行业见底的时间后移。

◆投资建议我们认为，自去年四季度以来，光伏板块反弹已经超过 0%，行业基本面未见明显改善，我们依旧建议投资者关注光伏行业产能退出的进程，依旧维持行业增持评级，推荐关注受益国内光伏需求回暖的龙头标的阳光电源的投资机会。

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