行业国信证券仓位高位回落协同性暂停释放

国信证券：仓位高位回落 协同性暂停释放 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

仓位高位回落，协同性暂停释放上周A股涨幅较多作出错误的投资判断和操作。 那么的行业是电子元器件、信息服务、医药生物和信息设备，信息服务连续两周录得正超额收益，跌幅较多的行业为房地产、黑色金属、建筑建材和采掘，其中建筑建材连续两周跑输大盘。观察各行业的Beta值，有色金属和食品饮料保持与大盘最高和最低相关性，食品饮料的Beta值较前期有显著上升，其它行业的Beta值无明显变化和特点。上周行业热点的涨跌持续性依旧偏弱，其中还有类似黑色金属从前周领涨大盘到上周领跌大盘的行业，这一现象说明投资者对后市走势分歧较大，此时大盘风险较高。大盘能否上涨需观察行业集群的涨跌持续性是否逐渐变强；强势板块主要是信息服务、石墨烯、智能交通、抗癌、卫星导航和云计算；弱势板块是建筑建材、装饰园林、舟山新区、新疆区域振兴、煤层气和高铁；截止8月24日，股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位87.26%，较前周仓位下降了 .92%。考虑基金净值受大盘的影响，基金主动减仓 .75%。

下周操作建议：

截止2012年8月24日，开放式股票型基金仓位87.26%，在今年4月9日仓位到达96%高点后的一个月内大盘开始了震荡下跌。基于历史数据仓位在超过90%后大盘倾向于下跌或震荡，并在仓位降低至80%前较难有牛市行情的出现，历史上无一例外。公募基金在连续三周增仓后上周随市场下跌主动降低仓位，仓位回落至警戒线以下，但依旧处在较高水平。结合仓位水平和板块轮动速度来看，我们依旧认为目前市场风险偏高，建议逢高减仓，并继续回避前期持续表现好的消费和轻工行业可能出现的回调；截止2012年8月24日市场协同性为64.49%（20MA）。市场协同性指标在前期连续下跌后出现 周回升，指标暂停了前期的快速释放，是否止跌回升还1到2周继续观察。指标在历史波动区间的低位意味着板块轮动速度较快及市场热点变得散乱。前期市场协同性快速释放后大盘已有出现一轮下跌调整，此时指标将会拐头回升或随后继续释放下跌将可协助判断大盘后续的走势。值得一提的是协同性指标持续在高位意味着行业持续性较强，如2012年一季度初的金融地产在采访中了解到周期类行情和后半季度的消费轻工防御性板块行情。一个月前我们确认指标为快速释放后，结合盘面热点散乱的现象已提示调整并建议逢高减仓。目前需观察指标在此处的方向性选择，我们将在指标从低位回升阶段再做增仓和配臵的建议；使用聚类方法结合动量效应选择行业的结果。根据最新数据，建议未来两周可关注综合（1W）和电子元器件（2W）中个股的机会。