行业金融多层次资本市场和税收优惠给券商和保险

金融：多层次资本市场和税收优惠给券商和保险带来新机遇 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

三中全会提出构建多层次资本市场体系，提高直接融资比例三中全会提出健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。完善保险经济补偿机制，建立巨灾保险制度。发展普惠金融。鼓励金融创新，丰富金融在参与此次络问卷调查的友中市场层次和产品。目前我国直接融资比例只有17%，严重偏低。

推进股票发行注册制改革新股发行体制改革的初衷和最后目标，均在于更好地发挥资本市场价格发现、融资、资源配置等三大基础功能，因为对定价、交易干预过多，不利于价格发现功能的实现；发行节奏由行政手段控制，不利于融资功能的实现；上市门槛过高，审核过严，则不利于资源配置功能的实现。注册制最大的好处在于把发行风险交给了主承销商，把合规要求的实现交给了中介机构，把信披真实性的实现交给了发行人注册制与核准制相比，发行人成本更低、上市效率更高、对社会资源耗费更少，资本市场可以快速实现资源配置功能。

构建多层次社会保障体系从目前社会保障体系看，国家基本社会保障体系呈现一支独大局面，该体系主要覆盖城镇居民，覆盖范围在2.4亿左右，而广大农村的社会保障级别仍然人家回答你。别看着简单很低。目前我国基本养老保险呈现巨大的资金缺口，尤其是养老保险个人账户空账运转的情况比较严重。此次三中全会提升国有企业红利上缴比例，也是为了补足未来养老金缺口。此次三中全会明确提出制定实施免税、延期征税的政策，预计政策落地，将会对商业保险形成巨大的促进，商业保险将会迎来突破瓶颈后的第二个高峰。

投资评级和风险提示我们认为三中全会构建多层次资本市场体系和多层次社会保障体系的决定，充分考虑市场在社会经济中基础性决定作用，对证券行业和保险行业未来发展指明方向。

201 年证券行业和保险行业均呈现出明显向上的行业拐点。随着时间的推进，越来越多的政策会兑现。因此我们给予证券行业和保险行业“强于大市”评级。

风险提示：改革进程可能放缓，政策可能不达预期。