高考加油信托阳光私募周评整体收益下降清水源1号领魏家

一、要闻：一周阳光动态

1、阳光私募雄起 上市公司也尝鲜

事件：近两年阳光私募的快速发展，不仅吸引了个人投资者的注意，也抓住了上市公司的眼球。(,)和(,)最新公布的半年报显示，截至二季度末2家公司共计投资了2只阳光私募，投资额达到1.53亿元，不过两家公司亏损幅度均超过15%。

点评：上市公司投资阳光私募最早出现在2010年，不过，从过往投资行为来看，上市公司比较青睐股票、基金、银行理财产品和集合理财，对阳光私募的投资非常少。上海一家阳光私募市场部人士表示，目前阳光私募的持有人还是以个人投资者为主，上市公司较少。之所以出现这种情况，一方面是因为税收问题；另一方面是因为上市公司的各项投资都要求严控风险，并且必须经过董事会审议通过，流程非常复杂，在审议上可能会更为麻烦。但部分阳光私募取得的优异成绩还是具备一定的吸引力的，未来不排除有更多风险承受度与阳光私募匹配的上市公司成为阳光私募产品的持有人。

2、10交易日净值翻番 史上最牛私募缘此神奇

事件：7月底8月初，据统计，中融联合梦想二号第1期、第2期产品在7月27日至8月10日的10个交易日内，净值数据分别从1.0855元和1.0838元涨到2.1979元和2.1933元，涨幅分别为102.48%和102.37%。而同期上证指数仅上涨2.79%。

点评：有分析人士认为，仔细对比产品净值表现与中报数据，史上最牛私募产品的传奇表现与前期顺利“涉矿”进而股价暴涨的(,)渊源极深。两只产品5月底刚刚成立，在极短时间内便用两倍杠杆融资押中今年表现最猛的矿业概念股之一。而采取伞形规避信托产品仓位限制，两只产品得以可能满仓持股，也为10个交易日翻番提供可能性。当然，除了准确押中大牛股之外，管理人注入资金也可能是结构化产品业绩短期内暴涨的原因。业内人士认为，由于结构化产品不对外披露信息，产品结构也较独特，净值的强劲表现往往“可信度不佳”。

二、一周关注产品

青骓量化对冲1期

据用益信托工作室统计，青骓量化对冲1期本周的收益率为1.94%，位居非结构化产品第二席。截止8月17日，谦石1期成立以来的收益率为2.03%。作为量化对冲产品，从成立以来业绩走势相对较为平缓，在近期少有提升，截止8月17日，净值为1.0203，累计实现正收益，但幅度不大。下图为业绩对比图：

图1：青骓量化对冲1期与沪深300对比图

图1：青骓量化对冲1期与沪深300对比图

数据来源：用益信托工作室

三、走势：发行数量增加、成立数量为零

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周发行2只产品，较上周有所增加。另外，本周没有证券投资类的信托产品成立，具体情况详见表1。

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

数据来源：用益信托工作室

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图2可知，本周私募信托产品的发行数量为2只，成立数量为0，本周产品发行数量增加、成立数量减少4只。综合20周数据可知私募产品发行数量震荡增加、成立数量震荡下行。

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

数据来源：用益信托工作室

备注：图中每周的产品成立和发行数量都以最近统计到的数据进行更新。

四、排名：信托型阳光私募业绩排行情况

私募信托分类：非结构化产品占主导地位

由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT产品（投资标的为非结构化产品或结构化产品资金池）从而分别比较收益率，进行排名。据公开不完全统计，截至2012年8月26日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1851个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有1144个，TOT产品127个，结构化产品有580个。主要以非结构化产品为主，占比61.80%；结构化产品占比31.33%；TOT占比6.87%。构成情况如图3所示。

图3：截至本周私募产品构成情况

图3：截至本周私募产品构成情况

数据来源：用益信托工作室

注：目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT（投资标的为非结构化产品或结构化产品）

本周业绩排名

非结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，清水源1号领先

在489个披露了本周及上周单位净值的非结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本周收益率均值为-1.89%，收益下降。本轮排行榜中清水源1号以2.25%的收益率位居榜首。其他产品的收益率普遍偏低，更有8只产品收益率不足1%。投顾方，十强的私募方都较为分散。

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

数据来源：用益信托工作室

结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，飞天2号领先

在95个披露了本周及上周单位净值的结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表3所示。本周平均收益率为-2.09%，收益下降。十强排行榜中，飞天2号也仅以0.12%的收益率位居榜首，另外除排名第二的知源1号略微获得正收益外，其余产品都没有获得正收益。投顾方，没有突出的私募方。

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

TOT产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，华夏优选01号领先

在72个披露了本周及上周单位净值的TOT产品中，最新本周收益率排在前10位的如表4所示。本周平均收益率为-2.18%，整体收益下降。本轮十强排行榜中，仅有华夏优选01号获得正收益。投顾方，朱雀投资及新价值投资各有4只及5只产品入围。

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

本周阳光私募业绩全面跑赢大盘

为了更好的比较阳光私募变动与市场行情变动的关系，我们将统计到的收益率与同一时期的大盘、基金指数、沪深300进行比较。截止本周，已披露净值的656个阳光私募产品的本周平均收益率为-1.95%，而同期上证指数涨幅为-2.49%，基金指数为-2.05%，沪深300为-3.59%。阳光私募本周平均收益率全面跑赢沪深300指数、上证指数及公募基金。本周大盘急速下挫，截止周末，收于2114点。阳光私募本轮整体收益下降，其中有371个私募产品（占比56.55%）跑赢基金指数；有557个私募产品（占比84.91%）跑赢沪深300。本周阳光私募实现正收益的有41个，占比为6.25%。

图4：阳光私募本周收益率整体表现

图4：阳光私募本周收益率整体表现

数据来源：用益信托工作室

近一个月业绩排名

非结构化产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，明达3期领先

在510个披露了近一个月单位净值的非结构化产品中，最近一个月收益率排在前10位的如表5所示。截止本周末，最近一个月平均收益率为-1.37%。本轮排行榜中，明达3期以10.84%的收益率位居排行榜榜首。投顾方面，明达投资及鼎锋资产分别各有2只及3只产品入围。

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

数据来源：用益信托工作室

结构化产品近一月收益率前10位排名情况

整体负收益，财富一期居首

在91个披露了近一个月单位净值的结构化产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表6所示。截止本周末，近一个月结构化产品平均收益率为-1.14%。财富一期以18.19%的收益率高居榜首，与其他产品收益率差距较大。投顾方，没有突出的私募方。

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

TOT产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，弘酬精选1期领先

在73个披露了近一个月单位净值的TOT产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表7所示。截至本周末，近一个月TOT产品平均收益率为-1.02%。本轮排行榜中，弘酬精选1期以1.83%的收益率排名榜首。私募方，智德投资及尚雅投资各有6只及3只产品产品入围。

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

今年以来业绩排名

整体收益下降，银帆3期取代泽里和1号登顶

截止本周末，554个阳光私募产品披露了今年以来的产品净值，今年以来收益率前十强排名如表8所示。今年以来阳光私募整体平均收益率为-0.49%，业绩较上轮下降。而同期上证指数涨幅为-3.84%，整体收益仍旧超越大盘。银帆3期以38.39%的收益率取代泽里和1号的领先位置；泽里和1号收益率滑落至次席；鼎锋资产的两只产品分列三、四席。塔晶狮王2只产品也再度入围。黄金优选二期一号排名最末，收益率为-38.66%。

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

五、一周私募介绍

杉杉青骓投资

杉杉青骓投资管理有限公司成立于2009年4月，注册资金2亿元人民币，办公地点在上海。公司核心人物投资总监先生具有十多年证券市场从业经验，产品总监罗茂琳先生负责公司金融工程、产品设计和对冲投资业务。投研团队现有11人，研究人员主要由南开、武大、上财等全国各大名校应届硕士毕业生组成，硕士及硕士以上学历人数占比达90%以上。

核心人物：张烨，中央财经大学经济学硕士，长江EMBA硕士。先后任职于证券、、九夷投资，后创立深圳宝源投资有限公司、上海涌丰投资有限公司、上海中领创业投资有限公司，在证券二级市场、固定收益市场及直接投资市场均取得不菲收益，有逾十年的投资管理经验。

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