高考加油航天证券新兴经济体面临较大金融风险魏家

航天证券：新兴经济体回收率83%-85%面临较大金融风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、新兴经济体面临较大金融风险在过去的两周，无论是经济体量较大的金砖国家还是经济体量较小的东南亚国家，股票市场和外汇市场均出现了明显变化，多个国家的国债收益率创出历史高位。从直接触发因素来看，和美联储退出QE的预期有关，从深层次的因素来看，和其国内的经济结构不平衡有关。我们预期，尽管遭遇金融市场波动的国家进行了市场干预，短期稳定了市场情绪，但是如果这些国家不进行结构性的改革，长期金融市场的波动恐怕在所难免。

印度面临经济下降和长期偿债压力受私人部门消费和出口不振的影响，印度2013年Q2的GDP增速仅为2.42%（前值2.95%），创下2010年Q1以来的新低。2013年Q2的增速仅为高峰时期的20%，可见经济下降之快。

印度作为金砖国家之一，本次的金融动荡也未能幸免。其实，观察印度卢比和孟买股市走势可以看出，其市场的颓势已经存在一段时间。美元对卢比在5月2日达到53.74的阶段性高点之后，一路走低至8月30日的66.57，4个月的时间贬值幅度达到惊人的23%；股票市场自5月17日20286点见顶之后一路下跌，8月30日跌至18619点，跌幅达到8%。股票市场和外汇市场的下跌步调基本一致。只是近期由于对美联储退出QE的预期增强，资金加速撤离印度市场，导致其金融市场动荡加剧。其实印度自身经济不平衡的因素是导致其金融动荡的真正原因。

印度的主要问题是政府过度消费导致其财政赤字和贸易赤字。在经济下滑的过程中，政府不仅不收缩支出，还通过征收铸币税掠夺老百姓的财富，导致通胀的产生，加剧经济的不平衡和社会矛盾。印度政府为了给财政融资，自2008年以来的5年时间，通货膨胀率均在8价格仍在高位运行。其中%以上。双赤字的持续存在是导致本次股市和汇市波动的主要原因。

从印度偿还外债的能力来看，短期外债和长期外债占外储的比例在2012年分别是35%和108%，短期的偿债压力较轻，但是长期偿债压力不容小觑。

面对日益动荡的金融市场，印度央行宣布向国内石油企业提供外汇互换窗口，打击国内美元需求。印度也宣布购买800亿卢比（约合13亿美元）的长期国债来稳定市场。我们认为，解决印度当前问题的一个快速方法就是政府降低支出，这不仅能降低财政支出的压力，而且也能减少进口和外汇的消耗，解决当前的双赤字情况。但是这个方法可能面临较多政治阻力。从长期来看，印度应该进行经济制度改革，进一步释放生产力，只有有效提升自身的竞争力才是解决问题的长久之道。