高考加油中信建投游戏变现能力强劲收入增速可观魏家

中信建投：游戏变现能力强劲 收入增速可观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

哔哩哔哩：全方位娱乐龙头企业公司最初是一个以ACG启发的内容社区，现已发展成为全方位娱乐平台，成为中国年轻一代的娱乐标志性品牌，涵盖内容包括视频、直播和游戏。公司的主营业务是游戏、广告以及直播和增值服务。北京时间2018年3月28日，哔哩哔哩于美国纳斯达克上市（股票代码BILI），发行首日收盘价报11.24美元。

看点一：占领Z世代市场，龙头企业先发优势中国娱乐产业市场规模2016年为2058亿元，预计2021年将达7527亿元。无论是视频、游戏还是直播，都处在高速发展期，其中Z世代是主流付费用户随时随地记录。”就这样。据QuestMobile统计，截至2017年底哔哩哔哩每台设备月均花费时间与访问次数位居视频平台第一，且81.7%的用户为Z世代。站用户粘性高、归属感强、互动婚姻生活依然可以很和谐。行为多且丰富。在这个用户驱动的行业中，能够保有高月活跃用户数是未来发展的基础。因此行业蓬勃发展加上公司的龙头地位，都将推动公司快速发展。

看点二：营收大幅增长，扭亏为盈未来可期近三年公司处于成长阶段，净利润持续亏损，但亏损大幅减小。

营业收入增幅2016、2017年分别为300%、372%，2017年公司毛利率已由负转正。随着公司进一步加大在游戏和内容上的投入，保持高变现能力的游戏业务和高用户粘性的视频业务同时发力，未来实现盈利值得期待。

看点三：募集资金投入技术研发，成本压缩空间继续增加本次公开发行募集资金有30%以上用于技术研发，包括人工智能、大数据和云技术。人工智能技术结合大数据分析能够控制运营成本、提高用户体验。云技术能够提高视频播放质量，存储海量数据，满足越来越大的平台操作需求，并降低运营成本。技术的开发和提高能够满足用户需求、提高用户体验，同时降低运营成本，进而提高毛利率。

风险提示游戏、直播变现能力不及预期；新收入渠道拓展不成功；用户粘性及付费意愿不及预期等。