高考加油长江证券经济弱势或将延续魏家

长江证券：经济弱势或将延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点转型背景下，本轮政策维稳并非单纯“走老路”，而是围绕“补短板”、“增后劲”等领域，结构性发力，实现经济稳中求进、加快转型升级。去年底以来信用过快收缩的滞后影响，或导致下半年经济动能依然向下，但总体风险相对可控。

经济增长:生产承压、景气回落；稳增长结构性发力，下半年经济动能或仍向下生产端持续承压，经济景气加速回落。7月工业增加值同比增长6.0%，低于预期值6.3%、持平前值，生产端继续承压。分行业来看，汽车制造增加值回落较快、形成拖累，部分“新经济”产业持续发力。结合7月制造业PMI的下滑，以及近期高炉开工率、发电耗煤增速等中观数据的持续走弱来看，2季度末以来，经济已出分别在澳门举办了廿九个展览现明显回落，全年景气或呈“倒U型”走势。去年底以来信用过快收缩的滞后影响，或导致下半年经济动能依然向下，但总体风险相对可控。

投资：总投资连续第5个月回落；制造业、地产双双回升，难挡基建下滑拖累制造业、地产投资双双回升，难挡基建下滑拖累。7月固定资产投资累计同比5.5%，较前值6.0%继续回落，连续第5个月下滑。其中，基建投资增速较上月继续回落1.5个百分点至1.8%，再创2013年以来新低；伴但这只是暂时性的替补。moddii出色的表现使他继续留在了队伍当中随“稳增长”举措落地，后续基建投资增速或逐渐企稳回升。地产投资回升0.5个百分点至10.2%；考虑到新一轮地产调控措施密集落地，下半年地产投资或将承压。制造业投资较上月回升0.5个百分点至7.3%，高技术制造、装备制造延续高增长。

消费：增速再次回落，主要必选消费品均现下行，部分后地产板块回落较显著消费增速再次回落，部分后地产板块消费回落较显著。7月社会消费品零售总额同比增长8.8%，较上月回落0.2个百分点，降至年初以来次低值。主要品类来看，多数消费品增速回落，粮油食品、日用品等主要必选消费品均现回落；家电、家具、建筑装潢等后地产板块，对总消费拖累较显著。石油及制品消费增速保持相对高位，汽车消费回升5.0个百分点至-2.0%，但仍处于负增长区间。

进出口：“抢跑”因素仍然存在，下半年贸易摩擦对进出口影响或进一步显现“抢跑”因素仍在，贸易摩擦影响或进一步显现。7月出口同比增长12.2%，较上月提升0.9个百分点；贸易摩擦不确定性环境下，贸易商仍具备“抢跑”动机。7月进口同比增长27.3%，较上月大幅提升13.2个百分点，与去年同期基数较低存在一定关联。贸易摩擦对外贸的潜在影响，在大豆等部分产品进口方面或已有所体现。伴随贸易摩擦风险继续演化，贸易摩擦影响或进一步显现。