航空机场行业月报年月下油价回落部件

航空机场行业月报(2013年3月下):油价回落 需求复苏基础仍待夯实

3月市场表现:航空-0.7%,机场-0.8%,沪深.7%,交运板块-3.4%。

油价大幅回落、人民币汇率跌破6.2。3月29日新加坡航空煤油价格收122.2美元/桶,月跌李月明老人被请上舞台4.5%。4月国内航油出厂价预计为7406元/吨,较上月大幅下调超过450元/吨。4月国内航线燃油附加费下调10元,800公里以上/以下航线燃油附加费调整后分别为130元/70元。汇率方面,3月美元兑人民币收报6.208,人民币升值0.2%。4月2日人民币即期汇率首次跌破6.2关口。

民航业营运情况分析:前两月全国民航客、货周转量分别同比+9.0%和+2.6%。

货邮周转量经过两年负增长有企稳迹象,旅客周转量增速则较前2年有所放缓。客座率和货邮二等奖得主是海军青岛基地的战士杨彦军和上海市核工业二六三厂职工杨建明载运率分别为81.1%(+0.5pct)和51.3%(+3.3pct)。

主要机场运营速览:(1)前2月合计,国内主要机场旅客吞吐量表现不温不火,仅厦门空港增速达到2位数,其他主要机场增速均在5%以下。(2)国际:欧洲机场表现依然低迷,主要机场如巴黎机场、法兰克福机场客运量、货运量和飞机起降数均为负增长;亚洲机场表现一般,客运量增速多在5%左右。

投资策略:航空(中性):12年客座率、飞机日利用率处于较高水平,票价基本稳定,行业不存在显着的产能冗余。目前航空公司业绩处于向上和向下弹性都较大的阶段。而13年,行业供给增速预计约12%,宏观经济能否温和复苏从而带动需求增速超过供给增速,成为关键因素。据了解,3月份航企RPK同比较快增长,客座率上升较快,但票价同比下滑,显示需求仍有一定不确定性。从季节性因素看,二季度经营情况将环比改善,但数据的超季节性好转有待宏观基本面的支撑。重点关注国际和商务航线占比高、基数低的国航。机场(推荐):机场板块快增长+高确定+高分红+低估值,攻守兼备。强烈推荐具整体上市和迪士尼预期的上海机场,审慎推荐枢纽建设显成效的白云机场。

风险提示:经济超预期回落,油价大幅上涨,航空突发性事件等。