行业钢铁7月出口预期内的年内首次下滑

钢铁： 7月出口预期内的年内首次下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点7月份出口量455万吨，环比6月份下降107万吨，出口量年内首次下降7月份钢材出口量为455万吨，环比6月份的562万吨下降107万吨，同比增速由290.28%下降为150.00%；进口量为140万吨，环比6月份的147万吨基本持平，但同比增速由-9.82%下降为-19.54近年来%；7月份净出口量为 15万吨，相对6月份的年内高点415万吨首次出现下降。

季节性下滑、出口退税取消、外需复苏放缓是导致7月份出口出现回落的主具体频率不详。目前骁龙400全系列用的都是Adreno 305要原因季节性因素的影响是7月份出口下滑的第1个原因，从2004年以来的出口数据进行处理发现，在7月份出口量存在着明显的季节性下滑制约因素，欧美在夏季假期导致的需求放缓是出现季节性差异的主要原因；而外需复苏的放缓是导致出口量下滑的第2个原因，在传统淡季到来之时，今年叠加了外需的放缓。这进一步加速了7月出口量的下降；出口退税的取消是导致7月份出口量出现下滑的第 个原因，自7月15日起取消的出口退税一方面使得7月面临下滑的出口形势进一步恶化，同时在6月集中抢关出口在一定程度上透支了7月出口需求。

短期难以看到外需大幅好转的迹象，后期延续下滑趋势从近期高位回落的美国地区PMI指数来看，我们尚无法观测到外需能够出现大幅好转的迹象，短期来看可能外需复苏放缓的趋势仍将持续。在前七个月已经实现净出口量为1808万吨的情况下，预计全年净出口可能会维持在2600万吨左右的水平，不过在后期可能会面临明显下滑的制约下，指望出口带来明显的需求增量可能性不大。

维持对行业的“中性”评级我们之前针对反弹的研究结论主要包括三点：1、钢铁行业反弹的发生要伴随着估算盈利的好转；2、盈利改善的持续时间长短决定了反弹能够维持的时间； 、钢铁行业相对大盘要想存在超额收益必须要伴随着钢价的上涨。当前矿石供需格局的形成并非一朝一夕，短期偏紧的局面想要大幅扭转难度还是较大，这也决定了在当前背景下即便钢价出现好转，跟随而至更大涨幅的矿石也会使得即期的估算毛利水平难以出现较大幅度的好转。

即便发生反转，跑赢大盘的时间通常仅限于一个月内，且幅度并不大，从2005年底与2008年底两次钢铁行业反转的行情来看，我们可以得到以下结论：1、反转发生之时，钢铁行业跑赢大盘的时间往往仅限于一个月内；2、相对沪深 00来看，一个月内跑赢大盘的幅度也并不大； 、随着时间的推移，钢铁行业相对大盘的优势逐步缩小，后期甚至开始大幅跑输大盘。

综合来看，我们认为在当前国内需求尚缺乏亮点且外需正面临下滑的背景下，虽然近期反弹钢铁行业的股价有了一定幅度的上涨，但后期跑赢大盘的概率正在逐步缩小，暂时维持对钢铁行业的“中性”评级。