行业高华证券解析财政悬崖

高华证券：解析财政悬崖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

解析财政悬崖我们的估算显示，若定于年底生效的政策调整得以持久贯彻，那么“财政悬崖”对美国2013年实际GDP的拖累将达到将近四个百分点。我们在本篇日评中详细分析了财政悬崖各个构成所带来影响的发生时间和潜在强度。我们预计自动支出削减机制对2013年年初经济增长的影响更大，而如果当前税收政策到期失效，增税对经济增长的拖累将从2013年年中开始显现。

我们此前用很大篇幅介绍了在国会不能解决财政悬崖问题的情况下美国2013年经济可能受到的影响。在过去几周中，有关财政悬崖各项政策的政治辨论正式开锣，参众两院都竞相就推迟部分既定政策生效而进行了投票。截至目前，国会已采取的行动包括：

众议院已就将2013年自动支出削减机制中多数政策推迟至以后几年的提案进行了投票（参议院尚未采取行动）；参议院已就延长2001/2003年减税法案中为收入25万美元以下家庭减税的提案进行了投票（参议院拒绝了全面延长2001/2003年减税法案的提案）；众议院已就全面延长2001/2003年减税法案进行了投票（众议院拒绝了仅延长收入25万美元以下家庭减税的提案）；参议院金融委员会已经通过法案，把即将到期的公司税减税和针对替代最低税率(AMT)的减税措施延长两年。

参众两院均通过立法，要求奥巴马政府细化自动支出削减机制下的支出削减方案。总统尚未签署批准该法案。

鉴于年底时可能有部分政策方案出台，我们在本篇日评中详述若国会允许当前法案按时生效，则财政悬崖涉及的各项政策可能给经济增长带来怎样的拖累。

图表1为我们此前对财政政策对2013年经济增长影响的集中假设。具体而言，我们假设工资税减税将失效、紧急失业救济法案将逐步到期，但是2001/2003年减税法案和替代最低税率将得到延长，同时自动支出削减机制下的支出削减政策会推迟生效，并被规模较小的支出削减所取代。我们还假设《可负担医疗法案》(AffordableCareAct)中针对中高收入阶层的新税制将按时生效。

下图也显示了财政政策的两个其它可能路径，如果潜在的政策调整全部推迟曾经允诺用生命来守卫正义的教团勇士们，那么短期内增长受到的影响将更为温和；而如吕即来花了近半个小时看友评论果财政悬崖整体生效，则经济增长受到的影响将要严重得多。