高考加油上海证券引爆行情的实质是对流动性进一步宽魏家

上海证券：引爆行情的实质是对流动性进一步宽松的预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、市场概述10月8日是A股长假过后第一个交易日，上证指数跳空高开并一举站上2700点重要阻力位后，大涨83.08点，涨幅3.13%，成交较前期高点有所放出，当天成交1704亿，报收2738.74点。深成指上涨442.83点，涨幅3.86%，报收11911.37点。板块方面，黄金、稀缺资源、有色煤炭涨幅靠前，两市无一板块下跌。

二、影响因素分析：

1、外围影响因素累积效应的体现欧美及香港市场9月以来出现单边上涨美股在9月大涨7.7%，创出1939年以来单月涨幅最高记录，同时在十一长假期间继续上涨，同样香港市场在9月以来几乎单边上涨，而A股市场整个9月基本横盘震荡，作为重要衡量两这使得求职者多了个投简历的地方地股价的指数AH溢价指数在10月6日创下91.77点的历史低点，累积效应催升A股爆发。

日本央行意外降息日本央行在5日结束的10月利率会议中决定将利率目标从0.1%调降至.1%区间，并承诺将维持零利率直到物价企稳。同时，央行还将创建规模为5万亿日元的基金用以购买日本公债和其它资产，旨在压低长期市场利率，降低风险溢价。央行行长白川方明称，日本央行出人意料地决定采取额外宽松措施是因为日本国内经济前景不及预期。并称，一旦准备工作完成将开始购买债券；若有必要，将可能扩大用以购买资产的5万亿日元资金。

美元持续走软让全球其他国家感受到显著的压力,亚洲国家纷纷入市干预,但收效甚微。货币快速升值将严重削弱出口企业的竞争力，对韩国、日本和巴西等依赖出口的经济体造成严重威胁。除了汇率持续走高影响出口，新兴经济体还担心汇率走强会加快热钱流入新兴市场，进一步推高货币和资产价格，加大二次金融危机的风险。

但是，日本政府的降息政策并没有使日元快速走低，因为，市场普遍预期这一举措将使美联储走向更宽松的量化货币政策，在9月的议息声明中，美联储曾经表示，在必要时准备提供进一步的宽松政策，以支持经济复苏和恢复通胀至目标水平。

在各经济体纷纷采取措施调低利率和汇率的同时，人民币汇率却一直在缓慢的升值过程中，同时，人民币短期内也较难有升息可能，在外围走向“更宽松”的前提下，我国的货币政策也较难大规模进一步收缩，全球进一步走向宽松的预期必然导致资产价格的上涨。长假期间，美元指数继续下跌，原油、黄金、有色金属、农产品均出现大幅上涨。我们认为这是引爆A股行情的最重要因素。

2、地产政策弱于市场预期房地产调控政策一直是压制A股市场上涨的一个主要因素，长假前，市场一度传言在国庆假日期间会公布征收房产税的细则，上海或将先行试点。但从长假前公布的多部委房地产调控“组合拳”及长假最后一天公布的上海和此前公布的深圳地方政府每月开销10万元左右的政策来看，虽有提到“加快推进房产税改革试点”但均未正式宣布开征房产税。

三、我们的观点：短期内对宽松流动性导致资产价格上涨的预期将超越对经济前景的担忧虽然近期外围贸易保护主义不断抬头，在美元持续贬值的情况下，各国纷纷采取措施保护本国经济，对我国经济会产生较大的负面影响。但投资者因为美元汇率走低、人民币升值、全球进一步走向宽松而产生的资产价格上涨的预期会战胜对经济前景的担忧。虽然在上行的过程中会出现震荡犹豫，但我们认为，A股市场有望开始一波震荡上行行情。我们仍然维持秋季策略中点的核心区间。

四、投资策略鉴于目前市场对流动性进一步宽松的预期，我们认为行情有望由前期的中小市值个股向估值较低的中大市值个股蔓延，我们建议继续关注抗通胀和大消费两大主线，行业配置上我们推荐估值较低的资源类个股，如煤炭、稀缺资源，新材料，抗通胀能力较强的食品饮料、农业类个股。另外，新兴产业是政策扶持的重点，也是上涨行情中不可或缺的组成部分，我们建议近期关注新兴产业中涨幅较小的细分龙头。