湘财证券震荡下行几率增大公开

湘财证券：震荡下行概率增大 201 -0 -15 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

市场表现虽然隔夜道指连续第十天上涨，但上周五沪深两市仍小幅低开，早盘受地产调控政策从严预期的影响，维持弱势震荡格局，午盘受证监会发布基金风险准备金可投资权益类资产以及拓宽基金公司固有资金使用范围利好政策提振，推动银行板块一度反弹，但护盘缺乏持续性，股指冲高回落。截至收盘，上证综指涨8.12点报2278.4点，涨幅0. 6%；深成指涨12.04点报9099.29点，涨幅0.1 %。沪市成交1015.4亿元，深市成交8 9. 亿元，两市合计成交1855亿元，成交显著放大，但已回落至2000亿水平下方。风格方面，沪深 00上涨0.22%，中小板指上涨0. %，创业板指上涨1.41%，小盘股涨势较强。板块方面，军工、交运、软件、食品、环保涨幅居前，白酒、造纸、地产、乘用车、水泥低迷。

盈利跟踪12月上游工业企业毛利率反弹势头有所放缓，中游工业企业毛利率回升有加快迹象，下游工业企业毛利率继续改良。CPI、PPI、PPIRM价差指标显示月上游行业毛利率仍将保持反弹势头，中游行业毛利率好转基础继续夯实，而下游行业毛利率改良仍有待加强。从大类行业来看，12月采掘工业毛利率18.12%，较上期基本持平，价差指标显示月继续保持反弹势头；12月原材料工业毛利率26.74%，较上期延续好转，价差指标显示月好转速度有所放缓；12月加工工业毛利率1 .9%，较上期好转加快，价差指标显示月好转基础继续夯实；12月生活资料毛利率15.86%，较上期继续改善，价差指标显示月改善仍有待加强。

投资建议回顾下这波行情的走势，可以看到市场首先在经济温和复苏、流动性宽松以及风险偏好提升3方面作用下开启第一阶段的全面反弹，随后转向盈利改善来驱动，但支撑力度较弱导致市场在节后进入指数回调、结构性机会尚存的第二阶段。不过自上周以来，中小板和创业板也开始陷入调剂的步伐，这一方面是月经济数据转达出并不乐观的信号，另一方面面对房价和通胀的上升风险，政策在“两会”后微调正在成为可能，市场震荡下行概率增大。因此现阶段更多的是规避风险，配置上建议关注业绩增长稳定的医药行业；交易上建议科技股主题机会。