新时代证券金融监管继续推进长短期利率上行位置

新时代证券：金融监管继续推进 长短期利率上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周海外观察上周美联储公布11月会议纪要，会议纪要显示FOMC委员大部分支持12月加息，但少数委员仍持保留意见。主要分歧点还是在于对通胀的预期，支持近期加息的委员相信劳动力市场的持续改善最终会使通胀接近2%的目标，少数派则认为通胀低于2%的局面可能会持续更久，应该等数据足够支持通胀达到目标再进行加息。已经递交辞呈的美联储主席耶伦称加息应该是循序渐进的，加息过快可能会造成通胀无法达到目标甚至经济下行的风险，但过于缓慢的加息有可能导致就业市场过热。根据美联储目前的公开信息，12月加息的概率较高，但2018年是否如点阵图预期般加息3次仍要视中期通胀回升情况。数据显示欧元区经济继续平稳复苏，欧元区11月制造业PMI初值为60，创今年新高，较上月提升1.5个百分点；11月服务业PMI初值为56.2，提升1.2个百分点。

金融监管继续推进11月23日，央行、银监会召开络小贷清理整顿会议，针对部分互联小贷试点省份还进行了“加强会议”，目前会议还处于内部讨论阶段，但正式文件可能在近期发布，届时现金贷等业务可能受较大冲击。上周，互联金融风险专项工作领导小组办公室发布了《关于立即暂停批设络小贷公司的通知》，要求各级小额贷款公司监管部门一律不得新批设络小贷公司，禁止新增批小贷公司跨省（区、市）开展小额贷款业务。

上周国资委正式下发了《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》，从具体要求来看，一是加强集团对PPP业务的管控；二是严格准入条件，严格控制非主业领域PPP项目、经济可行性不合格的项目和付费来源缺乏保障的项目；三是严格设定业务规模上限，防止杠杆率过快增长；四是合理确定股权比例和融资比例，合理安排项目运营；五是规范业务各个阶段的会计核算；六是对违规经营投资行为严肃追究。《通知》将有利于PPP项目的可持续发展，防止其变相成为加杠杆、盲目扩大规模的手段。

长短期利率上行，汇率回升上周，市场流动性压力回升，短期利率上行，央行连续第二周实现净投放，但规模仅700亿元，较前一周显著收缩，仅维持中性平衡，无意引导短期利率下行，这与三季度货币政策执行报告明确货币政策继续维持稳健中性基调是一致的。目前从控通胀和稳汇率角度压力不大，主要是要把握好保持流动性基本稳定和去杠杆之间的平衡，但由于实体经济二季度高点基本确定，三季度已出现一定回落，四季度仍有下行压力，同时从安抚债市情绪、避免长期利率短期向上波动幅度过大以及稳定实体经济融资成本的角度，在实际操作上不必担忧过紧。上周，长端利率冲高回落，但仍有一定幅度上行，债市波动性仍然较大，未来通胀预期提升，经济增速预期偏《财经国家周刊》获得的一份内部资料显示正面，市场对监管政策的理解偏悲观，均对债市情绪造成负面影响，长端利率向上波动幅度已经不小，央行亦可能出手调节，短期进一步向上空间不大。上周美元指数短期表现偏弱，人民币汇率相应回升。

农产品价格：继续回升截至11月24日，农业部公布的农产品批发价格200指数为98.11，一周环比上涨0.79%；菜篮子产品批发价格200指数为97.53，一周环比上涨0.93%。从产品分类来看，多数品种显著上涨，白条鸡上涨3.44%，水果上涨2.36%，蔬菜上涨2.31%，鸡蛋价格和上上周持平，其他各类主要产品价格温和上涨或略有下跌。农产品价格继续整体回升，可能已经逐步进入春节前的上行阶段，年底CPI同比涨幅预计升至2%上方。

一周小结国外方面，美联储11月会议纪整合往往伴随产能扩张要显示FOMC委员大部分支持12月加息，但部分委员持保留意见，主要分歧点还是在于对通胀的预期；1关键在于以下几点。1月份欧元区经济扩张加速。国内方面，互联金融风险专项工作领导小组办公室发布了《关于立即暂停批设络小贷公司的通知》，要求监管部门停止之后则不需要再次升级Uboot。3.在升级完固件RICOUS 3G无线 移动电源将自动重启新批设络小贷公司，禁止新增批小贷公司跨区域开展小额贷款业务。央行、银监会召开络小贷清理整顿会议，将在近期发布正式文件，规范现金贷等业务。上周，央行连续第二周实施净投放，但规模有所收缩，短期利率上行，长期利率冲高回落，汇率回升。农产品价格回升。房地产销售略有改善，土地成交规模回升。

风险提示：无

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