化工季度呈现改善态势投资热情降温位置

化工：2季度呈现改善态势 投资热情降温 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

基于对二季度基础化工行业财务数据和指标的分析，我们认为：行业运行状况较呈现改善态势。盈利增速方面，收入和净利润同比和环比增速均有提升；盈利能力方面，行业单季度ROE继一季度探底之后有所回升，行业毛利率回复至去年四季度水平，期间费用符合季度特征；经营稳定性方面，经营性负债上升较快推高资产负债率，库存保持在正常范围；投资支出方面，基础化工行业的投资热情有明显减弱，新增产能得到抑制。

盈利增速：同比、环比均呈改善态势基础化工行业二季度净利润同比增速再次转正。行业营业总收入同比增长8.2%，增速较一季度有所抬升；净利润同比增长5.2%，落后于收入增速，但继去年四季度之后再次转为正增长。大有年内第七次触底之态。国内豆类期货在中秋过后的五个交易日内

环比增速的改善更为明显，二季度行业营业收入环比一季度增长 0.2%，净利润环比增长48.7%，行业盈利增速的好转在真实发生。

盈利能力：继一季度下降后有所回升二季度基础化工行业单季度ROE为1.5%，继一季度下降后出现回升，但仍处历史较低位置。二季度行业整体毛利率为16.1%，与2012年四季度持平，同为近两年来高点。二季度行业销售净利率为 .2%，较一季度有所提升，但仍处2010年以来低位。期间费用符合季度特征，相比历史同期有所上升，主要是由于销售费用占比提升所致。

经营稳定性：经营性负债推动负债率上升截止2季度末，基础化工行业整体负债率为58%，达到三年来高点。

现金流量方面据中央人民广播电台报道 免收高速通行费看，3596行业经营活动现金流量净额占收入比已经是最低水平，筹资活动现金流量净额占收入比也为历史最低水平。行业负债率上升主要是由于经营性负债上升所致。

存货占比方面，二季度行业存货占资产比为11. %，指标符合季节特征，较近年同期略有下降，行业库存水平保持在正常范围。

投资支出：行业投资热情进一步减弱投资现金流占收入比和在建工程增速均持续下街舞。。。当然还有啤酒和那香喷喷的羊肉串降。二季度，基础化工行业投资活动占收入比进一步下降，目前为近三年来最低水平；在建工程方面，同比增速继续下降，行业产能增加有所放缓，投资热情有所减弱。

风险提示1、原油价格剧烈波动；2、终端需求持续低迷； 、重大安全生产事故。

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