日海通讯无线配套工程服务业务分析

日海通讯(002313):无线配套+工程服务业务驱动高速成长

002313 通信及通信设备

营收延续高增长,业绩略超市场预期:2013 年一季度公司营收继续维持了高速增长的态势,且业绩表现略超市场预期。我们认为,公司一季度表现好于预期的主要驱动因素在于:1、受益于中国移动无线络建设的逐步启动,公司无线配套产品收入增长迅速;2、工程服务类业务完成全国布局且经营步入正轨,其一季度收入实现快速增长。

进军无线配套产品领域,通过产品线延伸实现持续成长:公司在武汉基地投产后,公司产能规模得到明显提升,其原有的产能瓶颈问题得到解决。

而通过对原有客户渠道的深度开发,公司大规模进军无线铁塔、美化天线等无线配套设备领域,构造完整的通信配套设备产品线。伴随着未来2 年中国电信运营商大规模部署LTE 络,无线配套设备产品也将迎来旺盛需求,而公司将凭借完备产品线优势实现持续成长,充分分享行业投资快速增长的成果。

工程服务业务布局完成,构筑新的业务增长极:公司自2012 年以来通过持续的并购,已经初步完成了工程服务业务在全国的业务布局。我们认为,工程服务业务将成为公司未来长期增长的重要驱动力。主要逻辑在于:1、工程服务市场空间巨大,其年产值规模达千亿元,为公司长期成长提供了巨大发展空间;2、工程服务市场市场集中度较低,除中通服占据主要市场份额外,市场上再不存在全国性的竞争对手,公司可凭借渠道及资金优势实现市场份额的扩大,进而实现长期成长。我们认为,依托现有的子公司渠道,公司工程服务在短期可充分受益于中国大规模4G 建设所带来的行业机会,而长期则有望实现市场份额的提升而保障公司实现持续成长。

投资建议:我们预测公司 年的全面摊薄EPS 分别为0.94 元、1.23 元和1.58 元,并维持对公司的"推荐"评级。

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