平安证券6月PMI月报主要中游行业景气度较好

平安证券：6月PMI月报 主要中游行业景气度提升 价格压力继续放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要中游行业景气度提升，价格压力继续放缓事项：

中国物流与采购联合会发布数据显示：2011年6月PMI为50.9，较上月回落1.1个百分点，新订单为50.8，比上月回落1.3个百分点；出口订单50.5，较上月回落0.6个百分点；购进价格56.7，比上月回落3.6个百分点。

主要观点：

6月PMI指数的继续下滑存在季节性因素影响，经济增速回落过程仍未完成：

除2009年之外，PMI指数历史同期均出现环比下降的状况，但今年6月份PMI指数实际环比下滑幅度低于往期水平；分行业PMI指数看，20个PMI统计行业指数8升12降，延续5月份以来的弱景气格局;新订单指数环比下滑幅度较明显，出口订单指数继续下滑，表明整体需求仍处于调整状态；购进价格指数虽然回落，但是仍处于扩张状态，表明物价压力依然存在，价格对需求的抑制也在继续。

同时从新订单和购进价格比值等指标的情况看，规模以上工业企业利润增长仍然偏弱。

因此，我们认为经济增速回落过程仍未完成。

6月PMI数据释放的积极因素：以电气机械器还要遵循文艺创作的客观规律材制造、设备制造等为主的中游行业景气度提升，显示总体经济需求的支撑力存在，同时购进价格指数继续大幅回落表明价格压力减缓，因此经济大幅下滑的可能性小：

电气机械器材制造、设备制造等主要中游制造行业景气度提升，新订单出现较为明显的增长。中游的电气机械器材制造、设备制造等行业构成了工业产值的主体，其景气度提升对工业乃至整体经济而言具有积极的意义；重要行业的购进价格指数继续显著地下降，这对于缓解企业成本压力、提升盈利空间意义重大。

判断及政策预期：

综合判断：根据上述整体PMI指数表现及蕴含的积极因素的分析，我们认为较高的库存及价格压力，仍将对下一期PMI指数表现形成压制，但下行空间已经有限，跌破50的可能性较小。

政大部分婆婆都是39℃以上高烧策预期：虽然价格压力有所减缓，但是在购进价格指数仍然处于较明显的扩张背景下，我们认为短期内货币政策放松的可能性仍然不大。但同时，基于经济增速持续放缓、中小企业融资困难等综合因素的考量，政策在大体维持现状的情况下，有可能进行局部性微调。尽管目前仍不能排除月内加息1次的可能性，但考虑未来通胀走势和当前企业融资成本高企，年内总体加息的空间不大。