行业用益信托型阳光私募周评0204

一、一周阳光动态

1、阳光私募通道费调查：资管费率仅3成

事件：信托通道的优势已经一去不复返了。如今，在发行产品时，更多阳光私募倾向于选择券商资管通道，而非信托。

点评：券商资管通道从去年开始就已经被推出运用，对的吸引力主要体现在通道费用较低、投资范围较宽，而且券商经纪人和通道是同一个合作伙伴的话，也能加强合作力度。券商资管通道将是我们未来产品发行考虑的一个重要平台。”星石总裁如是说。券商资管和信托通道相比，首先是费用方面的优势。除了更为低廉的通道费用外，托管费上，目前大型券商收费一般低至0.1%，而信托通道则在0.2%到0.25%之间。对投资者而言，购买产品可以免掉参与费。与微不足道的通道费用相比，阳光私募选择券商资管通道，更重要的是其投资范围和产品设计的优势。

2、私募年终奖诱人：泽熙研究员发捷豹

事件：有注意到，在A股去年年末猛涨收红的背景下，私募基金年终奖水涨船高，既有 泽熙投资(博 吧) 奖励研究员宝马捷豹，又有三管齐下大手笔重奖有功之臣。

点评：高额年终奖或分红已经成为私募基金招揽人才的利器，被挖的人才大多来自公募基金。在年终奖金各不确定的背景下，大多数私募基金员工会更重视固定薪酬。对于未来发展，有分析认为，阳光私募基金将以浮动报酬与旗下员工实现共赢。去年私募行业业绩分化严重，一直业绩不错的泽熙投资对旗下贡献大的三位研究员给予重奖，一则“私募一哥给员工发的年终奖为宝马”的消息在上持续发酵。阳光私募基金行业是金融行业中浮动薪酬占比最大的行业，年终奖对从业人员整体收入的影响更大。年终奖如果变化将可能导致私募基金“薪态变化”，固定薪酬和浮动薪酬的比例由“一半一半”变为“前大后小”或“前小后大”，从而带来心态的变化。

二、一周关注产品

景林浦江之星94号

据用益信托工作室统计，截止2013年2月1日，景林浦江之星94号净值为1.2680，本周收益率为11.16%，高居结构化产品收益排行榜前列。从其业绩走势来看，景林浦江之星94号2012年一直处于震荡下跌的状态中，至12月份开始奋发，且一路飙涨。下图为业绩对比图：

图1：景林浦江之星94号与沪深300对比图

图1：景林浦江之星94号与沪深300对比图

三、走势：本周发行数量减少、成立数量增加

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周没有发行产品；成立15只产品。具体情况详见表1。

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况<行业发展进入稳定期/p>

数据来源：用益信托工作室

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图2可知，本周私募信托产品的发行数量为0，成立数量为15只。综合20周数据可知私募产品发行数量震荡下降、成立数量呈震荡上升趋势。

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

数据来源：用益信托工作室

备注：图中每周的产品成立和发行数量都以最近统计到的数据进行更新。

四、排名：信托型阳光私募业绩排行情况

私募信托分类：非结构化产品占主导地位

由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT产品（投资标的为非结构化产品或结构化产品资金池）从而分别比较收益率，进行排名。据公开不完全统计，截至2013年2月10日信托公司推出的证券投资类信托产品共有2103个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有1280个，TOT产品128个，结构化产品有695个。主要以非结构化产品为主，占比60.87%；结构化产品占比33.04%；TOT占比6.09%。构成情况如图3所示。

图3：截至本周私募产品构成情况

图3：截至本周私募产品构成情况

数据来源：用益信托工作室

注：目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT（投资标的为非结构化产品或结构化产品）

本周业绩排名

非结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益上升，博弘定增再度发威

在508个披露了本周及上周单位净值的非结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本周收益率均值为3.28%，整体收益上升。

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益上升，博弘定增32期再度领跑

在72个披露了本周及上周单位净值的结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表3所示。本周平均收益率为3.01%，收益上升。

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

TOT产品本周收益率前10位排名情况

整体收益上升，黄金优选2期领衔

在81个披露了本周及上周单位净值的TOT产品中，最新本周收益率排在前10位的如表4所示。本周平均收益率为3.05%，整体收益上升。

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

本周阳光私募业绩跑输大盘

不吸烟者暴露于二手烟同样会增加多种吸烟相关疾病的发病风险。有充分的证据说明二手烟暴露可以导致肺癌、烟味反感、鼻部刺激症状和冠心病。此外

为了更好的比较阳光私募变动与市场行情变动的关系，我们将统计到的收益率与同一时期的大盘、基金指数、沪深300进行比较。截止本周，已披露净值的661个阳光私募产品的本周平均收益率为3.22%，而同期上证指数涨幅为5.77%，基金指数为5.81%，沪深300为6.67%。阳光私募本周平均收益率跑输上证、公募基金及沪深300指数。本周大盘继续上攻，截止周末，收于2419点。阳光私募本轮整体收益有所上升，其中有93个私募产品跑赢基金指数；有63个私募产品跑赢沪深300；本周阳光私募实现正收益的有631个。

图4：阳光私募本周收益率整体表现

图4：阳光私募本周收益率整体表现

数据来源：用益信托工作室

近一个月业绩排名

非结构化产品近一个月收益率前10位排名情况

整体正收益，博弘定增系列继续领涨

在588个披露了近一个月单位净值的非结构化产品中，最近一个月收益率排在前10位的如表5所示。截止本周末，最近一个月平均收益率为5.99%。

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

结构化产品近一月收益率前10位排名情况

整体正收益，博弘定增32期继续领跑

在85个披露了近一个月单位净值的结构化产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表6所示。截止本周末，近一个月结构化产品平均收益率为4.22%。

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

TOT产品近一个月收益率前10位排名情况

整体正收益，黄金优选9期系列继续领先

在89个披露了近一个月单位净值的TOT产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表7所示。截至本周末，近一个月TOT产品平均收益率为6.95%。

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

今年以来业绩排名

跑赢大盘，博弘定增系列近乎垄断排行榜

截止本周末，762个阳光私募产品披露了今年以来的产品净值，今年以来收益率前十强排名如表8所示。今年以来阳光私募整体平均收益率为5.90%。而同期上证指数涨幅为6.61%，整体收益略输大盘。

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

五、一周私募介绍

景林资产

景林资产管理有限公司是一家注册于开曼，以投资境内外上市公司和拟上市公司股权为主的资产管理公司。景林资产管理香港有限公司持有香港发出的资产管理牌照（第九类）。景林资产现管理金色中国基金、金色中国加强基金等国际基金、深国投景林稳健、深国投景林丰收等国内信托投资计划，以及进行私募股权投资管理。秉承“价值投资”的投资理念，景林的投资常常采用私募股权基金的投资方法。

核心人物：蒋锦志，CFA，1992年获得研究生部国际金融学硕士学位，现担任景林资产CEO兼首席投资官。蒋锦志先生以其对公司的深入分析和价值投资理念闻名于业界。对于中国股票，他有优秀的长期投资业绩。蒋先生曾担任深交所债券和部总经理。

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