高考加油有色金属来自菲律宾的疯魏家

有色金属：来自菲律宾的疯 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■8月26日，菲律宾参议员向菲国会提交议案，拟限制原矿出口，提升矿业附加值。议案中提议，1）矿物加工和加工许可，所有开采的矿物必须在国内加工，任何人获得许可证后才可以允许出口。2）任何人出口未加工的矿物，应处罚6年1天到12年的监禁，和缴纳两倍于矿物价值的罚金，并没收货物。 ）任何人不得在未获得加工许可前加工矿物。加工矿物许可证有效期5年，可更新，但不可以超过25年。

■该提案并非空穴来风，有较强的现实基础。目她会十分肯定地认为她是你"特殊"的朋友前提出禁矿，不失为较好时机。菲律宾矿产资源丰富，镍、金、铜、铬矿储量较为突出；但与之形成鲜明反差的是，该国矿业主要以原矿（或精矿）直接出售、大量出口为主，附加值很低，GDP占比长期维持在1%-1.5%的低位。以原矿出口为导向的粗放式矿业导致菲律宾面临着资源快速流失、民间私采盗采猖獗、政府税收流失的窘境。2012年菲律宾执行新矿业法，旨在整顿国内私采矿权，保护资源和环境，增加税收。但是，新矿业法无法解决矿业附加值低的根本问题甚至还没有一家中国的大众媒体对它进行过调查报道。我们认为，印尼禁止原矿出口政策为菲律宾树立了成功范例，菲律宾议员提出禁矿提案顺理成章。如果菲律宾在印尼禁矿的背景下也实施禁矿，可能更有利于吸引外资，目前不失为一个较好时机。

■提高出口关税可能是更现实的政策选择。菲律宾此时禁矿，遭遇国内利益集团打压的概率较大。从当政者角度看，推动此项修法的动力也不是特别强。但是，提高出口关税，可能是更现实的政策选择。

■菲律宾禁止原矿出口的预期如形成，有望成为镍价上涨的短期诱因。印尼禁矿后，全球对菲律宾的依赖度提高，如果产量占比15%的菲律宾又禁止出口，全球镍矿供应收缩程度将进一步提高，该预期的发酵形成将成为镍价上涨的重要催化剂。目前菲律宾禁矿仅处于议员提案阶段，虽距离形成成熟政策还非常远，不确定性强，但鉴于其有一定的现实基础和面临较好的政策窗口，且议会修法的讨论将其逐渐发酵，禁矿预期的形成有望成为镍价上涨的短期诱因。

■预计四季度港口库存将出现显著去化，将构成镍价上涨中期支撑。第一，2014年，印尼禁矿拿掉了库存增量的一大块，菲律宾红土矿进口已占据国内镍精矿进口量的绝大部分，菲矿出口的季节性下降将使得四季度国内进口量大幅降低。第二，随着去年年底印尼矿库存的消耗，以及新到港的菲矿库存的堆积，港口库存的平均品位已经明显下降，因此，目前港口库存虽看起来与年初差距不大，但实际的镍金属量已大幅下降。第三，9月份开始，整条镍产业链将出现需求拉动的迹象。一是来自不锈钢的终端需求进入了传统的四季度旺季，二是镍铁厂商的原料逐渐消耗，将迫使镍铁、不锈钢厂商进行补库，这将从需求侧拉动港口库存的逐渐去化。

■风险提示：1）菲律宾禁止原矿出口议案遇阻。2）以不锈钢为主的下游需求低于预期； ）印尼冶炼产能进度超预期；4）印尼禁令提前放松。