高考加油金融资金紧张态势将略缓和银行股可逢低逐步魏家

金融：资金紧张态势将略缓和 银行股可逢低逐步布局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场表现本周沪深 00下跌5.07%，银行板块下跌 .5 %。中小银行以流通市值加权下跌4.50%。以周五收盘价计算，行业11/12年PE分别为7.82倍/6.24倍，11年PB为1.46倍。

本周行业焦点1.配合准备金缴款本周净投放670亿元，新增外汇占款略低预期；下旬资金面仍阶段性偏紧。本周公开市场净投放590亿元，资金偏紧态势略显缓和。1天/7天回购利率较上周变动-118bp/ 2bp至2.85%/4. 9%。本周回购利率已在高位，资金面宽裕程度较 月和4月减弱。当前银行间市场资金头寸总体宽松格局尚未发生根本逆转，但事件和时点性因素会引发阶段性趋紧。我们判断，在财政存款及月末因素等事件性和时点性因素消化后，6月初资金面紧张态势将略显缓和。

2．日均存贷比不得高于75%的监管标准下周或开始实施。我们的看法：

（1）银行通过季末或月末“压贷款、冲存款”方式已难应对日均存贷比考核，银行或通过保留部分票据资产，或更均衡的理财产品发行规模和到期日安排来应对；对信贷的边际紧缩效应不明显。（2）会进一步加剧银行体系的存款竞争。存款基础较好的银行能较好的控制资金成本并支持信贷发放，而存款基础偏弱的银行则面临负债成本上升的压力。（ ）部分银行表示在其内部管理中已实施了日均存贷比管理，预计上市银行整体达标压力不大。

.银监会重定规则规范城商行异地扩学习seo也有半年多了张。我们的看法：（1）近两年来城商行扩张各占投诉举报的3.00%。（2014年春节期间投诉举报业务分类情况见表一）较快，监管目的是遏制城商行盲目追求资产规模而忽视经营风险的行为，异地扩张准入门槛提高会引起市场对城商行成长性的担忧。（2）目前对A股上市城商行的负面影响有限。一方面，三家上市城商行通过过去几年的扩展已在主要城市进行了布局。二是提高准入门槛在控制风险同时，一定程度上也避免过度竞争。

行业观点及股票组合银行业2011年PE7.8倍，PB1.5倍，估值有较强安全边际。基于全年强劲的盈利增长和合理的估值修复空间，预计年内行业还有%的绝对收益空间，部分中小银行绝对收益空间更大。5月行业面催化剂相对真空及偏紧货币政策作用下，银行出现震荡。进入6月，建议应在震荡中逐渐逢低布局：（1）行业全年强劲的盈利增长确定性高。预计中报业绩同比增长 0%。继续关注息差以及中间业务收入高增长。（2）6月货币市场资金面紧张态势将较5月下旬时略显缓解。此外，年内加息空间尚存，银行仍是相对受益板块。（ ）偏紧货币政策不会加码；且伴随通胀见顶及经济回落过程紧缩力度的可能减弱或带来估值扩张契机。

个股上，我们重点推荐的仍然是浦发、招行、民生、华夏。