高考加油高华证券定量放松担忧引发的回调创造介入时魏家

高华证券：定量放松担忧引发的回调创造介入时机 但仍需耐心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

进一步下行的余地有多大？我们认为下行空间有限对逐步缩减定量放松规模的担忧引发股市大幅回落：MXAPJ指数从5月份高点降至近期低点，降幅集中在东盟等配置较高的市场。基于估值处于谷底水平（市盈率、市净率接近谷底水平）以及流量分因为论坛类站有现成的CMS系统可用析（过去三个月的流入量已“流出”），我们预计相对当前水平的下行风险为5%-8%。

特点不同意味着反应也将各异本轮抛售的内在构成与以往不同。值得注意的是，北亚市场表现领先而东盟表现落后，而且回调期间防御型股的表现落后于周期股，这是过去20年来第一次出现这种情况。与近几年涉及“左尾风险”担忧的股市回落不同，本轮下行周期似乎更像是结清配置所致。历史数据表明，随着左尾风险减弱，MXAPJ指数在达到谷底水平之后的一个月/三个月后就会迅速回弹；我们预计本轮下行之后不会出现如此大幅的回升。

操作：四个层级的结论从地区来看，我们预计如果有迹象表明增长前景确有改善，市场将从谷底水平复苏，但这需要一定时日。从市场来看，我们建议增持韩国股票。就题材而言，我们建议银行板块vs但事实不是这样。印尼政府毫不手软.防御性板块的配对交易，这是我们看好的股息型周期性领域之一。就个股而言，我们重点突出基本面良好且减持过度的东盟个股，以及在利率上升的情况下表现较好/较差的多头/空头股票列单。