高考加油长江证券美国9月就业市场点评年内就业市场魏家

长江证券：美国9 月就业市场点评 年内就业市场数据难见显著起色 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2010年8月份美国就业市场数据美国劳工部周五公布，8月份非农就业人数减少了54,000人，远好于此前经济学家预计的110,000人。8月份失业率与预期一致升至9.6%，持续申请失业救济比例已经连续第4个月维持在3.5%的水平上。

人力资源服务公司ADP周三公布的全美就业报告显示，8月份美国私人部门就业人数减少10,000人。7月修正后为增加37,000万人，初值为增加42,000万人；周四公布的ISM指数显示，8月ISM制造业就业指数为60.4，ISM非制造业就业指数为48.2，低于7月份的50.9；截至8月27日当周首次申请失业救济人数下降4,000人，至472,000人；首次申请失业救济人数的四周平均值为485,500人，较此前一周488,000人减少2,500人。

两大因素阻碍复苏的进程理想的状态下，政策支持创造的需求可以引起工业产值的上升，而工业产值的上升将促使厂商形成扩张产能的预期，从而增加对工人的雇佣。然而，目前有两重因素对上述的良性循环过程起到了阻碍的作用。首先，美国危机以前过度消费的结构已经无法维持。金融危机的爆发一方面使消费者意识到过度消费无法维持，另一方面金融机构在更加严格的监管和公众的监督下无法扩张信贷，这使得美国的储蓄率有所回升。因家庭时间偏好反转引起的总需求的回落必然会使自我也不想随便推测别人的想法然失业率较危机前有所上升。其次，本次危机的震荡巨大，是一般危让大家跟着你。　　966you游戏平台 　　机会都是留给有准备的人!想要当一个成功的行会会长机无法比拟的，在上述良性循环还没能够完成的时候就面临政策真空期，对就业率数据是一个不小的打击。目前，政策刺激下的“真实需求”还未得到巩固，却已经要独自行走，甚至还要面对“政策真空期”的负面压力。我们认为，年内就业市场数据仍然会比较疲软。

人口普查和房地产政策退出拖累就业市场数据9月私人部门就业数量仍然呈上升趋势，上升幅度达64,000人。而政府部门雇佣的人数却出现了明显的下降，下降人数达159,000人。政府部门雇佣人数的下降拖累了总体非农就业的数据。本月政府部门雇佣人数的下降分为两部分，一部分是联邦政府雇佣的人口普查临时工下降了77,000人，另一部分是州及地方政府解雇的76,000名政府工作人员。

另外，房地产刺激政策的退出也使得建筑业工人就业情况恶化，这也拖累了本月非农就业的数据。而房地产市场仍将持续萎靡，使得未来这一行业的就业情况十分堪忧。

就业市场数据再为美元强势积攒基本面优势本月就业数据差于预期与前期公布的PMI数据将使美元进入又一轮筑底过程。就业率作为经济良性复苏的重要一环，其未来的萎靡走势必然会影响需求，从而影响美元的基本面。美元近期难有强势的表现。

本周公布了美国8月劳动力市场的多项数据：

1、美国劳工部周五公布，9月份非农就业人数减少了95,000人，远差于此前经济学家预计的10,000人。9月份失业率与8月持平为9.6%,略好于预期的9.7%，持续申请失业救济比例已经连续第5个月维持在3.5%的水平上。如图6、11；2、人力资源服务公司ADP周三公布的全美就业报告显示，9月份美国私人部门就业人数减少39,000人，此前市场预计减少23,000人；3、周四公布的ISM指数显示，9月ISM制造业就业指数为56.5，低于8月份的60.4，再次回落，而ISM非制造业就业指数为50.2，高于8月份的48.2。见图8；4、周四，美国劳工部发布的每周报告显示，截至10月1日当周首次申请失业救济人数下降12,000人，至445,000人；首次申请失业救济人数的四周平均值为458,800人，较上月487,000人减少29,000人，见图7。

9月份非农就业人数再次减少，且远超预期。对此我们认为，就业情况是目前经济可持续、良性复苏的重要环节。而就目前来看，两个因素阻碍了这种良性复苏的过程。首先，危机以后美国国内的结构调整必然导致均衡失业率高于危机前的水平。其次，本次危机影响极为深远，2009年美国的财政刺激计划上不足以使美国经济走上良性循环的复苏过程，“政策真空期”将是经济不能承受之重。此外，从非农就业的分布上来说，私营部门的就业人数仍然在上升，而政府部门的就业人数减少是打压就业数据的重要来源。此外，房地产刺激政策的退出也对就业市场产生了不利的影响。

最后，结合PMI的数据，就业数据无疑又给美元的基本面蒙上了一层阴影。