高考加油广发证券险资举牌主题可继续发酵扩散魏家

广发证券：险资举牌主题可继续发酵扩散 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

近日，万科管理层与宝能系的事件强化了全市场对险资举牌主题的关注。万科虽然有其特殊性，但在资产配置荒的背景下，一些中小保险公司为了增加营业收入，大力发展万能险等业务，对结算利率有较高的要求，在低利率环境下，权益类产品的配置价值开始凸显。因此近期一些中小保险二级市场频频举牌，而投资者也预期未来一个阶段资产配置荒还会继续，险资举牌也就可以成为一个可以继续发酵扩散的主题。

从这个主题出发，市场对“估值低，股息率较高且股权分散的公司”关注度会显著上升从被举牌公司的特征来看，接下来可以关注估值低，股息率较高且股权分散的蓝筹股。但是从这个角最高批发价格按最高零售价格倒扣300元确定；合同未约定配送的度出发筛选公司的不确定性较高，我们认为最好位列国内外航天榜首。进行右侧投资，即根据上市公司被举牌公告实时优选投资标的。

我们与大众不同的观点是：我们认为除此之外：还应该重点关注中小保险增持已重仓公司的预期在险资举牌的风格上，不难发现险资偏好此前便已经重仓的公司，而且对一家公司会多次增持。此外，不同保险公司投资风格也不相同。例如前海人寿在举牌风格上偏向于多次增持一家公司至持股比例达到较高的水平，因此可以关注明星电力、华侨城A、合肥百货。阳光人寿和阳光财险近期多次增持中青旅、京投银泰和承德露露，结合上市公司的估值、ROE和现金流，可以关注中青旅和承德露露。

市场借这个主题很可能对低估值，高股息且股权分散的公司的关注度上升。当然险资举牌主题对涨幅存在较强自我约束，与去年的“沪港通”主题类似。以这个角度出发筛选的公司，从未来险资举牌与否来说存在较大不确定性，但从投资角度来说，安全边际相对较高，适合风险偏好与预期收益率不太高的投资者。