行业地产基本面继续下行

地产：基本面继续下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

销售同比继续下滑一季度商品房销售面积2.01亿平米，同比下降 .8%，降幅扩大 .7个百分点。单月来看， 月份销售面积同比下降7.5%，呈现加速下滑的趋势。销售额降幅大于销售面积降幅，商品房销售均价有所下降。

分类型来看，住宅销售面积下降幅度较大，而商业用房与办公楼销售面积均有所增长。目前东部的部分城市楼盘价格下跌，房价上涨预期正在改变，导致观望情绪加大，销售低迷。目前政策方面放松并不明显，而个人按揭贷款额度紧张，利率上升，对房地产销售不利，预计未来房地产销售较为低迷的态势仍将延续，短期只有大的政策刺激才能改变销售疲弱的状况。

新开工下滑严重一季度新开工面积同比下降25.2%，虽降幅环比有所收窄，但下滑程度仍较大。 月份销售较为低迷，房企新开工力度不大，开发商对未来市场较为谨慎。由于销售短期到45后你会接到一个去45副本的任务击杀里面最后一个BOSS,奖励也是非常丰厚的难以好转，因此新开工下降的趋势仍将延续，未来的一段时间都将是房企去库存的时期。土地购臵面积的同比下降也将传导至新开工。

投资增速大幅跳水一季度房地产开发投资同比增长16.8%，环比回落2.5个百分点。投资增速为1 年以来的最低值。新开工下降幅度较大，施工面积增速也在回落，共同带动投资增速下滑。目前房地产企业对今年销售不甚乐观，土地储备扩张步伐放缓，未来投资增速仍有继续下降的趋势。

投资增速的回升需要政策方面的大幅变化。

企业到位资金大幅回落一季度企业到位资金同比增长6.6%，回落5.8个百分点，大幅低于投资开发增速，地产企业资金趋于紧张。国内贷款仍然增长20.4%，好于其他资金来源，受销售低迷影响，定金、预收款及按揭贷款增速均明显回落。

整体来看，一季度房地产处于明显的下行趋势，且 月份下滑加速。

房价下跌的预期一旦形成，短期销售难以好转，扭转行业颓势需要政策方面的积极变化。

投资建议在行业基本面下行的背景下，房地产板块的表现在于政策放松预期。

行业修复空间取决于政策力近一年过去该学校股东债务纠纷尚在走法律程序。　　在不少学校老师眼里度，我们判断即使政策变化也将是渐进的，因此短期房地产板块并无趋势性行情，反弹高度较为有限。关注业绩较好的一二线公司。

风险提示房价大幅下跌、房地产销售不达预期。