行业安信证券泰山可倚券商直投公司的新三板布局

安信证券：泰山可倚 券商直投公司的新三板布局专题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■背靠大树好乘凉，券商直投资源得天独厚。因券商直接对上市的项目进行股权投资，直投机构可以依托母公司强大的“智囊团”，即行业研究、投行团队，做出更为专业的投资决策，同时可享受券商广阔融资渠道、更多通过IPO或兼并收购实现退出的渠道。券商直投机构先天优势明显。

■多层次资本市场催生新投资机会，券商直投布局新三板：截至目前，资本市场上累计有19家券商的41家直又或是由于公众人物的关系在择偶方面有特别的要求投子公司进行了对新三板企业的股权投资，累计投资的新三板公司共计90家,累计投资金额14.16亿元，平均每家新三板公司的投资金额为1573万元。

■直投扎堆新兴行业，成长股更受青睐：券商直投更偏好于技术含量较高的战略性新兴产业，计算机软件、专用设备、通用设备行业排名前三。2016年券商直投的新三板公司平均营收规模为50210.78万元，同比增长42%，是新三板整体营收规模的3倍。因直投业务范围限于Pre-IPO，在考虑投资项目时，必须关注公司未来的成长性以及通过IPO等其他方式退出的可能性，具有高PE的成长型新三板股票更受直投机构青睐。

■偏好IPO后端公司，直投享有更大IPO退出的可能。针对目前券商直投机构对新三板企业发起对高耗电企业来说的113次股权投资中，公司正在接受上市辅导的投资共有24起，其中，券商直投公告时间距离公司接受上市辅导时间短于一年的共有19起，占比79%，而在公司公告接受上市辅导之后再进行直接投资的共有7起，占比30%。券商直投机构因其在信息资源、项目资源上较其他PE/VC机构享有优势，在投资上偏向于处于IPO后端公司的投资，享有通过IPO实现退出的更大的确定性。

■风险提示：系统性风险，IPO失败风险。