高考加油联合证券非农就业数据再次令投资者失望魏家

联合证券：非农就业数据 再次令投资者失望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国4月非农就业增加11.5万人，大幅低于市场预期的16不断地骚扰.5万。股票市场出现大幅调整，标普指数下跌1.6%。

美国就业市场有所走弱，周五的非农就业数据与ADP就业低于预期指向一致。

同时从每周高频的初请失业金人数反弹亦得到印证。

客观来看，非农就业数据并非没有亮点，第一，2月、3月的就业人数均得到上修，分别向上调整了1.9和3.4万人，较预期低5万的数据并不需过度悲观；第二，私营部门就业依然维持在单月新增10万以上，达到13万人，显示就业市场复苏仍未中断。

非农就业分行业数据较好反映了近期美国经济变化：第一，制造业反弹动能放缓，单月新增就业仅推拿按摩在治疗效果上明确地划分为两种：一种称为 保健调养型 推拿按摩1.6万，大幅低于年初以来月均3万的水平；第二，房地产市场依然低迷，建筑业没有新增就业岗位；第三，服务业仍在扩张，但行业分化。如商业就业大幅增加6.2万，但交运行业减少了1.7万个就业岗位，娱乐医疗和教育健康行业新增岗位亦有放缓。

单月周薪环比增幅为0，低于市场预期的0.2%，这显示未来消费增长难超预期。

收入上升滞缓、过低储蓄率和资产价格调整带来的财富效应减少将成为消费增长的制约。

不仅是就业市场，从各联储制造业指数、制造业和服务业PMI指数，新增耐用品订单等指标均显示美国经济复苏动能放缓。这使得美联储在6月QE2到期后推出新的宽松政策可能进一步上升，在短期将有利于贵金属价格走强，但对于工业金属价格提振有限。

美国经济增长动力下降或使得我们二季度出口复苏低于市场预期，此外资本流入放缓引发基础货币投放减少将增加本月下调准备金率可能。