财通证券欧债发酵或拖累A股短期需整固位置

财通证券：欧债发酵或拖累A股 短期需整固 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周一A股在外围市场上周末大幅下挫、及国内经济数据不景气的拖累下暴跌，沪指跌幅2.7 %，跌破半年线，深指跌幅2.67%，创业板跌幅2. 4%，市场恐慌情绪弥漫，半年线失守。

大盘的大跌主要由于欧债危机影响，市场或过度反映，我们认为，欧债危机深化对于欧盟的经济的确是非常大的打击，但对于中国经济的冲击应是有限，对A股而言更是次要的影响。中期行情并未完结，但头肩底中右肩的构筑或更为复杂，市场短期走势难预料，本周是考验市场成色的时间段，政策和经济下滑博弈之后又开始和外围市场的利空博弈，短期走势难辨。修正我们在5月18日周报中提出的短期调整到位的判断，短期市场承压，继续调整。

相对大盘的迷惑，在操作策略上却很清楚，调整仍是房地产股低吸的良机，继续推荐此长期投资品种，看好优质蓝筹股在弱市中的绝对收益预期；生物医药和有QE 预期的有色金属可短线关注，在大盘企稳之前避免进行题材股的短线操作。

正文：

一、大跌或是过度反应，但市场短期需要整固大盘的大跌缺乏明设纺织品面辅料、家用纺织品、纺织机械等多个展区确的触发因素，市场传言的四大利空其实只得其一：

国际板推出：只是传言，且在经济前景并不乐观的背景下，年内推出国际板的可能性很小；PMI数据下滑：经济下滑符合市场的部分悲观预期，反而增强市场对经济刺激方案的乐观预期-5月下旬已突击放贷2000亿，6月信贷或超预期。

新股发行：从来都不是趋势性因素，是波动性因素，其和大盘的关系互为因果。

欧债危机发酵：欧债危机广场从东往西有明显的标识牌或是影响大盘大跌的最核心的因素，其本质是欧洲的衰退、和凯恩斯主义失败后欧洲无法应对衰退的问题。其风险是长期的，但市场接收和认识这一风险是一个股市逐步释放风险的过程，不确定性强。

我们认为，欧债危机深化对于欧盟的经济的确是非常大的打击，但对于中国经济的冲击应是有限：

虽然欧盟是我国第一大贸易对象，但我国的国际贸易增速已经逐步下滑，实体对此早已有预期和防备；未来欧盟衰退对贸易造成的打压或将被人民币贬值所部分对冲；外资流出压力比2008年小很多；因此，我们认为欧债危机深化对中国的影响虽不是没有，但更不是破坏性的，只是影响性的，而且是长期性的，短期市场的大幅波动可能存在市场的过度反应。

希腊组阁月底前有望显示端倪，在此之前，外围市场可能会承受一定压力，或会进一步传导至A股，但我们仍认为，外围的动荡对A股的影响仍不是最关键的，我们的关注点还是放在国内的经济体制改革。

二、下跌无需恐慌，底部仍然坚实由于我们在上文中提到的因素，我们认为下跌空间不大，支持此处就是底部的支柱仍在：

制度性改革释放红利的预期；股市战略投资者引入；紧缩性政策见底；很明显，目前这三个基础并未动摇，因此，这波行情并未完结，头肩底中右肩的构筑或更为复杂，低估值+制度改革预期对股市的托力仍在，现在股市缺乏的是经济触底预期明朗和制度改革进入实质性推进的拉动力。

但市场短期走势难预料，本周都是考验市场成色的时间段，政策和经济下滑博弈之后又开始和外围市场的利空博弈，短期走势难辨。

修正我们在5月18日周报中提出的短期调整到位的判断，短期市场承压，继续调整。