行业宏源证券标普降级威胁倒逼欧盟

宏源证券：标普降级威胁倒逼欧盟 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据与事件：

一、标普下调核心国家评级威胁EFSF，期待即将召开的欧盟峰会二、人民币连续下跌，央行外汇占款八年来首降三、中央经济工作会议即将召开，关注明年政策基调报告摘要：

我们认为，相比于标普本次的降级，德法上摸2098.3美元/吨所达成的政治上的一致要更加值得关注一些。目前来看，标普的表态对于市场来说依然是一个并不确定的“威胁”，这个“威胁”对于市场是否可臵信取决于本周五的欧盟峰会所取得成果的检验，如果本次峰会和之前的政治协商一样令人失望的话，欧洲的局势将会进一步进入紧张。但是反过来说，如果本次峰会真的如上面所说，将德法的政治妥协付诸实现，那么对于市场来说，标普的降级“威胁”也就不那么重要了。

虽然降准所释放出来的4000亿流动性使得国内暂时没有由于流动性枯竭而威胁实体经济的风险，但是我们还是要强调人民币贬值的背后所反映出的国际资本风险偏好降低、出口下行导致顺差收窄、国内资产对于国际资本吸引力下降等诸多不利因素。不管怎么样，对于依赖于出口、投资以及失衡造成的繁盛的流动性驱动的中国经济来说，失去驱动“引擎”的风险已经非常明显，用密集的政策微调作为缓冲以保障中国经济不发生硬着陆将成为政策当局的核心课题。

我们预计，在中国经济存在失去增长“引擎”的风险的当下，本次政府工作会议所最强调的将是通过经济结构的转型来重构中国经济增长的动力。由于明年是换届年，一些设计利益再分配的改革可能难以实现，但是一些增量性的改革特别是对于新兴产业的扶持可能会以逆周期的财政政策的形式推出。具体来说，通过减税来刺激投资驱动向消费驱动的转型，通过对于以七大新兴产业的重点扶持来实现工业结构的升级可能会在会议中被作为亮点提出。