高考加油交易所企债市场现见顶迹象魏家

在经历了近一个季度的持续上涨之后，近期交易所债市开始出现见顶迹象。30日沪深指数均出现0.10%以上的大幅放量下跌，成交个券价格普遍走软。人士表示，等相关利空因素正进一步主导短期市场走向，预计此次市场调整将延续较长时间。

连续两日放量下跌

昨日上证企业债以138.39点平盘开出，随后即快速回落，在经过早盘的震荡之后通过购买企业名称关键字，午后指数向下运行。至收盘时，上证企债指数报138.24点，下跌0.15点或0.11%，为2010年1月5日以来的近3个月最大单日跌幅。盘面成交方面，上海企债市场全日成交9.34亿元，较周一的8.82亿元继续增加。个券表现方面，09武城投下跌7.79%，报94.05元，列跌幅首位。

周二深圳企债市场表现与上海债市交投基本一致。深证企业债指数昨日最高探至128.71点，最低探至128.51点，收盘报128.52点，下跌0.19点或0.15%，为2009年12月9日以来的近5个月最大单日跌幅。成交个券中，08长兴债下跌0.49%，报104.62元，列跌幅首位。

从本周交易所企债市场交易情况分析，企债指数已连续两日放量下跌，阶段顶部特征有所显现。对此，一些机构交易员表示，市场外部环境和市场时点的微妙变化，是近期市场走弱的主要原因。昨日央行货币政策委员会召开一季度会议，此间观察人士普遍预计由于3位外部学者委员的加入，央行对于政策紧缩的论调将更进一步。此外，由于此前多家机构普遍预计央行可能在二季度进行年内首次加息，市场对此也十分敏感。

市场避险情绪显著升温

第一创业证券在最新债市报告中表示，上周市场部分中短期限的率略有下行，而中长期限的收益率略有上行，体现出一定避险情绪。信用产品方面，短融收益率的下行也体现了较强的避险情绪。一些市场人士也比较认同该机构的观点。

东海证券分析师李鑫表示，近期交易所债市的持续走弱，一方面与股市走强带来的“跷跷板”效应有关，另一方面银行间债市的弱势也直接显示出投资者的风险情绪显著上升。李鑫表示，近期以短融为代表的短期信用产品收益率出现显著攀升，并出现部分恐慌性抛盘，反映出市场对于利率上升的风险预期已大大增加。不过，该市场人士同时表示，由于目前时点处于一季度末，就中短期市场走向来看，还需进一步观察；虽然不排除持续走跌的可能，但市场转为“平衡市”的可能也较大。

对于二季度市场的走向，世纪证券认为，一季度市场受债券发行量较小，以及银行、等的较大配置压力，导致债券市场供需失衡，二级市场收益率大幅下降。其中作为市场基准品种的10年期从年初到但是关键问题在于具体操作标准是什么?过度优化和负面体念现在共计下落26BP，已处于历史低位，未来继续下降的空间非常有限。展望二季度，随着供需关系的改善、CPI上行压力增大、加息预期将进一步升温、以及一季度债市的大幅上涨对未来收益率的透支，未来债市将难有大的作为，市场风险要显著大于机遇。