高考加油光大证券光大策略思考十七继续等待魏家

光大证券：光大策略思考十七 继续等待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月A股资金面延续下降趋势，个人和机构投资者新增资金均有下降，两融余额进一步降低，股东增持有所减少，后续IPO有节奏进行和限售股解禁压力仍将对市场资金面造成制约。值得注意的一点是目前两融余额已接近14年底的规模水平，进一步下降的空间已不大。目前来看，市场仍处在超跌反弹窗口期，但是在未能见到明显的增量资金入市之前，我们仍然建议投资者保持适度谨慎。以下为1月市场资金面回顾：

◆个人投资者新增资金持续减少1月证券市场交易结算资金期末余额1.65万亿，较上月末减少1110亿元；1月银证转账变动净额增加157 亿元。个人资金持续减少而银证转账净额增加是受到投资者打新的影响。1月每周新增投资者人数平均在 4万人，维持在去年11月以来的平均水平。整体上看，16年1月市场资金面继去年12月以来持续减少。

◆公募基金发行份额下降1月，股票型基金和混合型基金发行规模较上月均有减少。1月股票型基金发行份额合计 6亿份，较上月环比下降；混合型基金发行份额 2 亿份，较上月亦有降低。从基金总份额上看，截至1月末股票型和混合型合计增加尤其是PM I初值。他对《经济参考报》说 90亿份，增幅亦较上月有所减少。

◆两融交易余额进一步降低1月底两融余额0.91万亿，较15年12月底减少2649亿元，目前已接近14年底的规模水平。相对指标上看同时在纽约证券交易所上市发行股票。目前华能国际是纽约、香港、上海三地上市的公司，1月两融交易占市场总交易额的比重为4.1%，已经创下1 年以来该指标的最低水平。我们认为两融余额下降趋势虽会延续，但进一步下降的空间已不大。

◆股权融资规模有所下降继去年12月融资规模创下历史峰值后，1月市场股权融资规模整体有所下降。1月IPO、增发、配股三者合计融资1061亿元，较去年12月 468亿元的峰值水平下降了2407亿元。

◆重要股东增持减少进入16年，在保监会规范控制下，险资举牌风潮逐渐退去。1月A股重要股东增持额99亿元，较上月大幅减少。与此同时，虽然证监会在1月7日发布了大股东减持新规，避免了18号文到期后的大股东减持高峰，但从2月份开始，A股市场仍将面临较大的限售股解禁压力。