高考加油服装纺织品牌服饰步入精细化管理下的相对慢魏家

服装纺织：努力提高安全生产、绿色生产水平品牌服饰步入精细化管理下的相对慢增长时代 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

清库存依然是201 H1主线、201 年下半年库存情况相对乐观。从2011年9月份以来终端零售环境一般，直接导致2012年终端春夏装售罄率普遍较往年有所下降，经销商盈利能力在2012年低于往年。基于此，直接制客人信息会迅速传递给属地派出所约了201 年经销商开店资金来源和开店增速；201 年上半年需要消化2012年春夏装存货。对于201 年下半年库存情况可相对乐观，目前已经处于经销商不敢订货、品牌商不敢多做货阶段。

品牌服饰步入精细化管理下的相对慢增长时代。过去几年，品牌服饰业绩增长驱动因素主要是渠道扩张和提价。渠道扩张方面，运营时间较长的企业渠道外延式扩张速度将放缓；产品价格方面，向上试价的过程已经结束，未来产品价格难有进一步提升空间。总体上看，未来品牌服饰普遍进入精细化管理下的相对慢增长时代，即市场要从习惯行业普遍 0%+的增速预期下调至10%-20%左右水平，驱动业绩增长的因素也从原来简单粗暴式的增长转为精细化管理下的平效水平提升。

不同行业和企业所处发展阶段各不相同。新兴消费领域和差异化产品仍能获得较高的增长，如户外（行业）和CROCS（产品）；传统型消费领域，由于固定消费群体存在、以及上市公司在进行资源整合（上市公司普遍在寻找可供整合的品牌标的、以及考虑原有业务模式延伸），成长性依然存在。

重点公司推荐：报喜鸟、朗姿股份、卡奴迪路、搜于特、七匹狼。其中，朗姿股份和卡奴迪路均属于成长型股票推荐逻辑；报喜鸟基于低估值、201 H1预计20%+增长；搜于特基于201 H1业绩增速确定性；七匹狼基于201 年业绩增速确定性。