高考加油华泰证券市场弱势愈发明显耐心等待转机魏家

华泰证券：市场弱势愈发明显 耐心等待转机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

外汇储备连续2个月增长，国际收支改善维持人民币汇率的震荡格局。非农就业低增，美元冲高回落，人民币汇率主动调整的概率较小，不会是引发A股调整的主要原因。4月CPI一致预期2. %，但通胀预期较高，预计国内货币政策进一步宽松的可能性很低。股市资金面承压明显，产业资本放量净减持，减持压力在5月下旬以及整个6月会进一步加大。市场弱势愈发明显，耐心等待转机。在全球大类资产滞胀期，A股市场超配周期类股票，涨价主题继续是优选。继续建议关注白银、黄金、棉花、白糖、维生素、锂、禽畜、钢铁、造纸、番茄、大豆等相关标的。风险偏好将进一步下降，短期内择公用事业、纺织服装等前期涨幅小的板块作防御。

外汇储备连续增长4月外汇储备增长71亿美元，连续2个月正增长，国际收支改善维持人民币汇率的震荡格局。地产销售在五月减速，经济环比增长动能进一步下降。4月CPI的一致预期在2. %，显性的通胀压力并不大，但通胀预期较高。我们认为在目前全球主要央行对通胀容忍度上升的大背景下，货币政策对通胀不会有明显反应，但国内货币政策进一步宽松的可能性很低。

非农就业低增，美元冲高回落美国4月非农就业16万，大幅低于过去12个月的平均值，美元指数在震荡中走弱。

上周部分美联储提及6月加息的可能性，目前我们判断这种可能性很低。投资者对人民币重新贬值的趋势表示担心，目前来看过去一周的人民贬值属于被动贬值，我们预计在国内货币政策出现显著调整之前，人民币汇率主动调整的概率较小，因此这个位臵A股即便下跌，人民币汇率不会是根本原因之一。

产业资本放量净减持上上周证券交易结算资金、融资融券担保资金、股票期权保证金的银证转账变动净额分别为-791亿元、-184亿元、-1.5 亿元。上周沪股通净流出额为15.84亿元。

上周融资余额为869 .2 亿元，相比上上周末增加12 .0 亿元。产业资本净减持70.09亿。上周新成立偏股型基金份额为29.28亿份，偏股型基金份额净增加 6.22亿份，经估算，相当于偏股型基金资金流入 .7亿元。沪股通+融资+产业资本+偏股型基金的资金净流入为70.8亿元。

市场实际已选择向下上周上证跌0.85%，创业板跌0.45%，市场在上周二中阳线后震荡，以上周五的大阴线而告终。交运、电子、纺服、饮食、传媒、有色等板块涨幅居前，采掘、钢铁、非银、建材等板块跌幅居前。中阳线被大阴线吞没，上证击穿60日均线，这些都表明市场弱势愈发明显，需耐心等待转机。正如我们在此前一期周报中提出的：“上周成交大缩量后，大盘变盘可能性增强”。市场实际已选择向下。

滞胀期超配周期类股票大类资产配臵指向商品而非股市，弱势美元加强这一趋势。A股风格上，周期和稳健仍优于成长（部分每一项改革又都需要其他改革协同配合。要更加注重各项改革的相互促进、良性互动成长主题除外）。周期和稳健之天才少年曾在上赛季的PTC1击败过对手间的短期切换取决于商品是否陷入调整。稳健增长主要集中在消费类，建议关注白酒与饮料、家电、汽车、机械电子设备、医药等。涨价主题，继续建议关注白银、黄金、棉花、白糖、维生素、锂、禽畜、钢铁、造纸、番茄；成长股，建议关注具备长期逻辑的方向，智能汽车、机器人、幼教、VR、大健康等。主题关注国企改革壳资源标的以及国企改革标的、关注债转股。

风险提示：本文所涉及的受益标的梳理不代表投资建议；具体投资建议，请以我司