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　　1．LME锌微观结构特征

　　近年来，全球经济的高速发展极大地刺激了对锌的需求，造成了锌库存急速下降在LME锌库存于2006年11月首次下破10万吨至今这段时期内，库存在处于历史相对低位且没有大幅改变的情况下，锌价却一直走低可见，库存对锌价在长时间周期变化的影响逐渐减弱，而转向短时间周期负相关影响效果上

　　LME锌在2007年11月22日触及2140美元至今的整理走势中持仓不断增加，价格多次测试2100美元附近的支撑都未跌破，短期底部基本确认特别是近期在库存下滑、注销仓单大幅增加的情况下，锌价的内在上涨动能在增加，反弹的可能性正在增加

　　2.供需情况

　　国际铅锌研究小组（ILZSG）最新公布的数据显示，2008年全球锌市场将供应过剩21.5万吨预计2008年全球精炼锌产量将增长6.4%至1206万吨最大的增幅还是来自于中国和印度印度Hindustan锌业的第二座年产量17万吨的Chanderiya精炼厂在12月投产近期开始持续增加的LME期锌库存也传递了锌供给过剩压力的信息

　　预计2008年锌依然面临较大的供应压力，价格整体会受制于全球锌产能扩大的影响，不会大幅上行，投资者应保持低位区间整理的思维

　　M制造业数据与锌价的关系

　　作为判断美国经济，特别是制造业景气程度的重要指标，市场通常把ISM制造业指数的50作为衡量制造业是否萎缩的分水岭3月ISM值为48.6，前值为48.3，4月的ISM数据预测是47.5ISM数据持续处于50以下，预示着制造业仍然萎缩，意味着美国经济衰退的风险加大，使未来的锌价依然承压

　　4．美国联邦利率与锌价的关系

　　从近日美国各公司财务报表以及美元近期走势上看，出次贷危机的影响正慢慢降弱随着时间的推移，美国经济有慢慢企稳的迹象投资者应密切关注近期联储的利率决定，若降息力度低于预期或维持目前利率不变，那么对于近期美元指数的走势来说就是利好这同时会降低投资者对美国经济衰退影响能源、原材料需求的担忧，将对锌价产生一种长期的支撑效应

　　5.中国因素

　　2008年欧美发达国家的锌消费量存在不确定性或略有下降，但中国和其他发展中国家的需求增长，将弥补欧美消费的疲软安泰科预计，2008年全球消费增速快于2007年，达到4.5%左右，总量将达到1212万吨世界银行的报告指出，2001―2005年，按购买力计算，中国对世界经济增长的贡献率为14.5%，美国为19%预计到2010年中国的贡献率将增至19%，美国则降为16%，中国将取代美国成为世界经济增长的动力数据显示，2007年无论是精锌产量还是精锌消费，中国占全球比例都已经超过30%尤其是精锌消费，按照2007年数据计算，全球精锌消费增长的20%都是由中国消费带动，西方机构用“填不饱的巨龙”来形容中国的潜力因此中国的需求因素会对锌价起到很强的支撑作用

　　6.现货市场

　　2007年锌价大跌使不少冶炼企业亏损严重，另外随着国家环保执法力度的加大，小冶炼厂面临生存危机，这将使产量增长面临不确定性银行信贷紧缩，劳动力、电力等生产要素价格的上涨将大幅提高企业的生产经营成本，对锌价也有一定的支撑作用

　　通常锌精矿成本价格占精锌价格的70%左右，如果以进口精矿计算，加上冶炼及企业的管理、财务、销售费用，精锌成本价格约17000元/吨，再加上冶炼企业10%的毛利，18700元/吨的价格是国内精锌的代表性销售价格如果以自有矿计算，成本价格为12000元/吨，国内精锌的加权成本初步估计在13000―14000元/吨之间，加上毛利，国内精锌的加权价格为14300―15400元/吨所以，在近半年锌价下跌的过程中，两类生产成本价18000元/吨及15000元/吨都构成锌价下跌中的重要支撑

　　在锌供应依然过剩、欧美发达国家经济发展前景不乐观的情形下，锌价很难出现“锌”光灿烂的走势但目前笼罩全球的通胀压力以及中国和其他发展中国家的强劲需求，会对锌价起到支撑作用，因此锌价也不大会出现大幅下挫的走势所以下半年伦锌价格在2000―2600美元区间整理，沪锌在16000―22000元/吨区间内波动的可能性很大