行业国联证券稳增长是一连串的事

国联证券：稳增长是一连串的事 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资概要：

“稳增长”是当前第一要义：我们在之前报告中屡次提及，在宏观多目标“稳增长、调结构、促改革、防风险、控通胀”中，稳增长是是今年重中之重。首先，发展中的问题需要靠发展去解决，稳增长是第一要义；其次，从近期一些列经济数据看，实体经济仍相当疲弱，稳增长需求进一步提升。4月份CPI、PPI虽同比较前月略增和企稳，分别为1.5%和-4.6%，但主要得益于翘尾因素的贡献，其环比却仍分别下降02%和0. %。PPI分行业显示，在 0个主扎实做好志愿服务工作要工业行业中，7个行业产品环比上涨，7个行业持平，16个行业下降。煤炭开采和洗选、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工价格分别下降2.7%、1.5%、1.0%。上游行业仍是经济下行的重灾区。结合4月份进出口分别下降6.2%和16.1%，尤其是进口跌幅进一步扩大，实体需求疲弱可见一斑。

“稳增长”关键在投资，投资关键在降低融资成本。因此，从去年四季度开启的降准降息双重奏正是为其保驾护航，通过量价工具搭配共同引导市场利率下行。昨天的降息政策也正是宽松周期中的自然延续。

后续不排除仍有持续降准降息。

利好周期行业，未必利空银行：2014年上市公司年报显示采掘、建筑装饰、化工、交通运输、钢一同见证UA拉闸的一刻铁、房地产利息支出增速分别为14.4 %、24.74%、18.61%、20.11%、16.85%和 1.09%，降息明显有利于降低上述行业的存量债务负担，也有利于促进其新增融资，尤其是房地产。此外，一般认为降息利空银行，因此对称降息尤其是利率市场化过程中，银行净利差收窄。但在前两次降息中，我们发现部分商业银行如兴业、光大则通过调整资产配置，净息差不降反升。

当“sellinmay”遇上降息，维持牛市判断，首先周期:“五穷”魔咒似乎再起。但我们认为，只要“货币宽松不改，居民有钱任性”等前期上涨逻辑未改，仍可续享牛市盛宴。建议积极关注受益宽松周期的房地产、金融和基建。主题方面，“互联+”风口未改，建议持续关注相关投资机会，此外，我们再次提醒港股作为全球估值洼地的投资良机。