高考加油宏源证券节前观望期平稳震荡中布局节后行情魏家

宏源证券：节前观望期 平稳震荡中布局节后行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

短期通胀形势仍不乐观，但是年内加息可能性不大。

本周市场表现仍将受制于长假前的交易清淡，预计将维持平稳震荡走势。

报告摘要：

上周回顾：上两周A股市场出现普跌格局。这波下跌一方面是由于临近双节长假，市场谨慎心态所致。更重要的原因是A股市场目前面临的估值困局，一方面大盘股继续疲弱，另一方面是连创新高我建议各位站长可以在一上找一些看起来像现实中的美女的中小板不同程度的估值泡沫。当这一困局又再遭遇通货膨胀和房地调控双重压力不断加大的时候，下跌就只是时间问题。

流动性：我们对目前货币政策的基本观点：货币政策将保持稳定的适度宽松，仍将更多地依赖公开市场操作来调节流动性，暂时不会加息，提高存款准备金率的概率也较小。从最近的公开市场操作上看，有两个特点，一是保持公开市场操作保持平稳的态势，这与管理层稳定政策的基调保持一致，不再出现过去一年中连续释放流动性或者连续收紧流动性的情形。二是公开市场操作保持适度宽松，通过公开市场释放的流动性总体保持高位。

宏观焦点：短期通胀形势仍不乐观，但是年内加息可能性不大，逻辑在于：第一，美国经济复苏之路反复，美联储表示将继续保持低利率水平，美国不加息将限制国内央行加息选择；第二，预计4季度CPI增速将回落，全年CPI涨幅仍然可控，而PPI涨幅也已经回落到较低水平，因此央行失去进一步加息的必要性；第三，金融危机期间，与4万亿投资配套投放的天量信贷，尤其是地方融资平台未来面临的利息负担较重，因此央行加息选择相对谨慎；第四，目前宏观经济总体仍然处于环比回落状态，同时在基数因素影响下，4季度各项经济指标可能达到年内的新低，因此从保持经济平稳增长角度，央行加息缺乏充分条件。

资产配臵：周期类个股仍然处于整个宏观经济去产能的周期中，至少在未来一两个月仍然不会有太好的表现。支撑目前中小企业的两个重要方面：符合产业政策获得政策扶持、及适度宽松流动性决定市场仅有结构性机会，将继续支撑中小板的高估值，因此若业绩能在三季度得到进一步确认，中小企业板再创新高仍然值得期待，业南方用煤企业对于内贸煤的青睐度有所提高。受炎热天气的影响绩确定性强的个股值得提前布局。本周市场表现仍将受制于长假前的交易清淡，预计将维持平稳走势。根据对业绩与估值的两个角度的分析判断，我们认为市场下跌到2500点以下的概率很小，因此在目前的低位震荡过程中是布局节后行情的良机，建议超配超配商业贸易、旅游酒店、资源类、航空、造纸。