高考加油联合证券震荡行情中的定向增发掘金魏家

联合证券：震荡行情中的定向增发掘金 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

定向增发带来的投资机会在震荡逐渐增加实用功能市下是否能够延续，并受到哪些因素的影响是本报告关注的问题。

我们比较发现，在震荡市下，定向增发的投资机会更显著和集中：在增发预告日后到股东大会公告日之间、股东大会公告到通过证监会审核日之间都能以超过50%的概率获得超额收益。其中，增发预告日到通过股东大会公告日之间的投资机会更为显著。

比较发现，震荡市下定向增发股票投资机会比较大的情况有：预告前涨幅不大或下跌、小盘股、中小规模增发、增发对象不仅限于大股东及其关联方的情况。

我们跟踪2011年4月15日之后进行增发的股票，尽管发现在当前的市场行情和风格下，单靠事件性的机会鲜有超额收益，但是我们跟踪的组合还是以不低的概率能战胜所在行业的平均水平。

鉴于事件在不同的市场环境中表现不一样，我们着手研究目前的市场环境下，事件带来的投资机会。在上篇报告里，我们主要分析与财务报告披露相关、发生时间集中在每年特定时间的三个事件（业绩预告、现金分红和高送配）的投资机会，并根据量化分析的结果，发掘年报行情中的投资机会。

在本篇报告里，我们分析了在震荡的市场环境中，定向增发中的投资机会，并对通常情况下处于地方“自己管自己”状态二级市场上的定向增发事件进行跟踪。

震荡市下定向增发情况2009年7月以后，随A股市场融资重启，上市公司数量迅速增加，上市公司融资也显著增加。2009年7月至2011年4月进行定向增发的公司有169家，各年定向增发的数量如下图所示（图中2011年的数据截至4月15日）。