中原证券美国就业和减税公开

中原证券：美国就业和减税 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

美国就业人数总数从2009年底的最低点到2010年11月增加了95万人。与此同时，美国的失业率却是居高不下，11月数据甚至比上月有所提高，从上月的9.6%提高到了9.8%。为什么美国就业人口增加了，但失业率却增加了？经济活动总人口的持续增长是使得美国失业率走高的重要缘由。至于经济总人口增长的缘由可能在于，一方面由于劳动力人口的自然增长导致经济活动总人口的增长；另一方面，也可能由于经济危机的冲击，使得一些在经济环境好的时候不用工作就能生存的人，现在也必须要开始工作。理论上，如果经济活动总人口出现下落，美国的失业率也可能出现戏剧性的下跌。

美国减税延长将是近期影响全球市场最大的系统性的因素之一。如果这项法案通过，对于美国经济明年上半年的GDP增速将有了更大的保证，美国的财政和货币政策的配合会更好，对美国经济有更良性的影响。

预计在美国减税通过后，有利于美国的需求继续保持在比较高的水平，这有利于中国出口增长的维持。对美元是相当大的偏空的因素，对大宗商品则是相当大的利好因素。但值得注意的是，在美国减税法案通过后，发达经济体偏正面的刺激因素仿佛都已经完成，这样发达经济体市场可能缺少进一步的刺激因素。