行业金融18年拨备多计提业绩释放放缓荐5股

金融：18年拨备多计提业绩释放放缓 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

业绩综述： 2家上市银行公布了2018年年报和2019年一季报，2018A和2019Q1归属于母公司净利润分别同比增5.59%、6.27%，营业收入分别同比增8. 5%、16.1%。

平安观点：

2018年26家上市银行净利润同比增长5.65%，增速较前三季度略有放缓但高于17年，营收和PPOP增速超过利润增速且逐季提升。净利息收入和手续费净收入分别录得7.28%、2.05%的增速，较17年分别提升 pct、2.1 pct。拨备前利润同比增10.17%，同环比改善且超过净利润增速。城商行营收增速环比提升幅度最大，农商行利润增速环比降幅最大，主要是计提拨备影响。个股净利润增速较快的有宁波银行（+19.84%）、杭游戏将与众多娱乐公司合作州银行（+18.95%）、成都银行（+18.9 %）。19Q1行业营收增速表现亮眼，利润增速6.27%超过18年全年。

2018年息差贡献度改善显著，拨备计提成业绩最大拖累因素。规模、息差、手续费、其他非息收入对净利润分别正贡献 .04%、 .29%、0.8%、1.12%；拨备计提负贡献-9. 2%。其中息差变化贡献度改善显著，较17年转负为正实现贡献度跃升；规模变化业绩贡献度下行但仍维持高位；拨备计提是拖累业绩增速的最大因子，且负贡献度较前三季度进一步走阔，主要是基于监管强化和银行自身加强逆周期调节。

18年贷款加速投放拉动资产增速，结构上加快零售转型，存款定期化趋势明显。18年资产规模较17年末增6.48%，全年增速较17年提升0.19pct，四季度扩表略有放缓，但19Q1延续走阔。18年行业资产摆布持续向信贷倾斜，贷款总规模增10.7%，高于资产扩增速度4.24个百分点。信贷配置聚焦信用卡、消费贷等零售领域，18年行业个贷增速16.95%，高出对公贷款12个百分点。负债端，行业存款规模18年扩增7.66%，高于6.09%的总负债增速，结构上存款定期化趋势明显。

18年息差修复显著但季度增幅收敛，19年一季度息差环比下修。18Q4单季测算行业净息差2%，环比Q 提升2bp，提升幅度收敛（18Q 较18Q2提升6BP）。19Q1行业测算净息差下修6BP至1.94%，除股份行延续上行1BP外，大行、城商行和农商行分别下行7BP/2 BP/1 BP至1.96%/1.6%/2.48%。一方面资产端收益率全面回落，另一方面负债端大行带动行业整体付息率上行。